Coinbaseは、株式の取引と同じように不動産を取引できるようにする計画を模索している。具体的には、不動産をブロックチェーン上のデジタルトークンに変換するというものだ。この構想はまだ初期段階だが、不動産資産の部分的所有を可能にするもので、デジタルファイナンスをめぐる進化する規制環境に起因する重大な法的障害に直面している。
トークン化の仕組み
トークン化とは、物理的な資産（この場合は建物や土地）をデジタルシェアに分割し、プラットフォーム上で売買できるようにするものだ。Coinbaseが実行に移せば、ユーザーは企業の株式の一部を保有するのと同じように、商業物件や住宅団地の一部を保有できるようになる。トークンはブロックチェーンベースのマーケットプレイスで取引され、従来の不動産にはない流動性を投資家に提供する。数百万ドル相当の物件が数千のトークンに分割され、それぞれが少額の所有権を表すことになる。
Coinbaseは、どの特定の資産を対象とするのか、いつサービスを開始するのかについては明らかにしていない。しかし、このコンセプトは、暗号資産企業と従来の金融関係者の間で、トークン化された不動産への関心が高まっていることを活用したものだ。
規制のパズル
最大の課題はテクノロジーではなく、法律である。不動産トークンは有価証券に分類される可能性があり、そうなれば連邦規制当局の管轄下に入る。その分類により、Coinbaseは株式や債券向けに設計された登録および開示規則を遵守する必要が生じる。同社はこれらの要件にどう対応する計画か明らかにしておらず、規制当局が既存の枠組みにデジタルファイナンスを適応させるにつれて、規則自体も変化し続けている。
証券法は州や国によって異なり、さらに複雑さが増す。ニューヨークの物件を表すトークンは、ロンドンの建物に関連するトークンとは異なるルールに直面する可能性がある。Coinbaseはグローバルに事業を展開しているため、この事業は多様な規制制度を乗り越える必要があるだろう。
不動産にとっての重要性
不動産は長い間、最も流動性の低い主要資産クラスの一つであった。物件の売却には数ヶ月かかることもあり、手数料や税金などのコストが収益を圧迫することが多い。トークン化はそれを変える可能性がある。Coinbaseが成功すれば、投資家は不動産トークンを数秒で取引でき、取引コストも低く、少額から購入できるようになる。
しかし、流動性には両刃の刃がある。簡単に取引できるようになると、伝統的に安定していた市場にボラティリティがもたらされる可能性がある。景気後退時にトークン保有者が大量に売却すれば、動きの遅い不動産市場が許容するよりも速く価格が下落する恐れがある。Coinbaseはそのようなリスクにどう対処するかについては言及していない。
Coinbaseの次のステップ
同社はまだ規制当局に正式な提案を提出しておらず、試験的な開始も発表していない。現時点では、このプロジェクトは探索段階にとどまっている。明確なのは、開始するには規制当局が既存の証券規則をトークン化不動産に適合させるか、新しい規則を作成する必要があるということだ。Coinbaseはおそらく、欧州連合の分散型台帳技術に関するパイロット制度など、海外のいくつかの試験的プログラムを注視しており、米国がどの道を選ぶかを測っている。
時期は未定である。この事業は、Coinbaseが法規制の難関を突破する方法を見つけられた場合にのみ前進する。
