Peter Schiff kembali dengan peringatan baru, dan kali ini ia menghubungkan taruhan Bitcoin Strategy dengan dua tekanan keuangan yang jauh lebih besar. Pendukung emas lama ini mengunggah video yang menyatakan bahwa model treasury Bitcoin perusahaan hanyalah salah satu dari tiga domino yang saling terkait — dua lainnya adalah utang nasional AS sebesar $39 triliun dan gelembung investasi AI yang membengkak. Jika satu jatuh, katanya, semuanya bisa runtuh.
Tiga domino
Argumen Schiff berakar pada era suku bunga rendah yang berakhir pada 2022. Pinjaman murah, katanya, memungkinkan Strategy menumpuk Bitcoin, memungkinkan pemerintah berbelanja berlebihan, dan memungkinkan investor mengucurkan dana ke AI. Sekarang setelah suku bunga lebih tinggi, ketiga taruhan tersebut tampak goyah. Ia memperingatkan bahwa kejatuhan saham AI bisa menghukum model investasi yang terlalu terleveraged dan menyeret perusahaan seperti Strategy yang meminjam banyak untuk membeli kripto.
Bantahan Strategy
Strategy sendiri telah membantah. Perusahaan mengatakan tetap menguntungkan selama Bitcoin tumbuh setidaknya 1,25% per tahun, dan bisa menutupi utang serta dividen preferennya meskipun Bitcoin turun ke $8.000. Itu masih jauh dari harga saat ini, tapi Schiff tidak percaya. Ia menunjuk pada keputusan terbaru perusahaan untuk menarik obligasi konversi tanpa bunga tiga tahun lebih awal sebagai tanda masalah.
Pembelian kembali awal: panik atau kehati-hatian?
Schiff melihat pembelian kembali awal — yang menggunakan sekitar 60% cadangan kas Strategy — sebagai langkah likuiditas. Ia berargumen perusahaan perlu melindungi kas sambil tetap terekspos besar pada Bitcoin. Analis keuangan lain tidak setuju. Mereka menyebutnya manajemen modal yang cerdas: obligasi dibeli kembali dengan diskon dan langkah itu menghilangkan dilusi pemegang saham di masa depan. Beralih dari utang konversi ke ekuitas preferen, kata mereka, justru mengurangi tekanan pada perusahaan jika Bitcoin memasuki penurunan berkepanjangan. Neraca yang direstrukturisasi bahkan bisa memudahkan Strategy untuk mengambil lebih banyak utang guna membeli lebih banyak Bitcoin.
Resep Schiff dan reaksi beragam
Schiff merekomendasikan untuk beralih dari saham teknologi, kripto, dan struktur utang tinggi menuju emas dan aset fisik. Reaksi media sosial terhadap videonya terbelah — beberapa setuju dengan kekhawatiran kebijakan bank sentral, yang lain memutar mata karena sikap bearishnya yang konstan terhadap Bitcoin. Pertanyaan nyata sekarang adalah apakah suku bunga yang lebih tinggi akan benar-benar memecahkan gelembung AI dan menghukum model yang terlalu terleveraged, seperti yang diprediksi Schiff. Tidak ada tenggat waktu yang jelas, tapi dengan suku bunga yang masih tinggi, tekanan tidak akan hilang.
