Peter Schiff lại đưa ra cảnh báo mới, và lần này ông liên kết cược Bitcoin của Strategy với hai áp lực tài chính lớn hơn nhiều. Người ủng hộ vàng lâu năm này đã đăng một video lập luận rằng mô hình kho bạc Bitcoin của công ty chỉ là một trong ba quân domino có mối liên hệ với nhau — hai quân còn lại là khoản nợ quốc gia 39 nghìn tỷ đô la Mỹ và bong bóng đầu tư AI đang phình to. Nếu một quân sụp đổ, ông nói, tất cả đều có thể sụp đổ.
Ba quân domino
Lập luận của Schiff bắt nguồn từ kỷ nguyên lãi suất thấp kết thúc vào năm 2022. Ông nói rằng vay mượn rẻ đã cho phép Strategy dồn tiền vào Bitcoin, cho phép chính phủ chi tiêu quá mức, và cho phép nhà đầu tư đổ tiền vào AI. Giờ đây khi lãi suất cao hơn, cả ba cược đều có vẻ chông chênh. Ông cảnh báo rằng sự sụp đổ của cổ phiếu AI có thể trừng phạt các mô hình đầu tư đòn bẩy quá mức và kéo theo các công ty như Strategy, những công ty đã vay nặng lãi để mua tiền điện tử.
Phản bác của Strategy
Bản thân Strategy đã phản bác. Công ty cho biết họ vẫn có lãi miễn là Bitcoin tăng trưởng ít nhất 1,25% hàng năm và có thể trang trải nợ và cổ tức ưu đãi ngay cả khi Bitcoin giảm xuống còn 8.000 đô la. Đó là một khoảng cách xa so với giá hiện tại, nhưng Schiff không tin điều đó. Ông chỉ ra quyết định gần đây của công ty về việc mua lại trái phiếu chuyển đổi không lãi suất trước hạn ba năm như một dấu hiệu của rắc rối.
Mua lại sớm: hoảng loạn hay thận trọng?
Schiff coi việc mua lại sớm — sử dụng khoảng 60% dự trữ tiền mặt của Strategy — là một động thái thanh khoản. Ông lập luận rằng công ty cần bảo vệ tiền mặt trong khi vẫn chịu rủi ro lớn với Bitcoin. Các nhà phân tích tài chính khác không đồng ý. Họ gọi đó là quản lý vốn thông minh: trái phiếu được mua lại với giá chiết khấu và động thái này loại bỏ sự pha loãng cổ đông trong tương lai. Họ nói rằng việc chuyển từ nợ chuyển đổi sang vốn chủ sở hữu ưu đãi thực sự giảm áp lực cho công ty nếu Bitcoin rơi vào suy thoái kéo dài. Bảng cân đối kế toán được tái cấu trúc thậm chí có thể giúp Strategy dễ dàng vay thêm nợ để mua thêm Bitcoin.
Đơn thuốc của Schiff và phản ứng trái chiều
Schiff khuyến nghị chuyển khỏi cổ phiếu công nghệ, tiền điện tử và cấu trúc nợ cao sang vàng và tài sản vật chất. Phản ứng trên mạng xã hội đối với video của ông bị chia rẽ — một số đồng ý về các lo ngại chính sách ngân hàng trung ương, những người khác thì lắc đầu trước quan điểm bi quan dai dẳng của ông về Bitcoin. Câu hỏi thực sự lúc này là liệu lãi suất cao hơn có thực sự làm vỡ bong bóng AI và trừng phạt các mô hình đòn bẩy quá mức như Schiff dự đoán hay không. Không có thời hạn rõ ràng, nhưng với lãi suất vẫn ở mức cao, áp lực sẽ không biến mất.
