피터 쉬프가 새로운 경고를 전했다. 이번에는 Strategy의 비트코인 베팅을 더 큰 두 가지 재정적 압박과 연결 지었다. 오랜 금 옹호자인 그는 동영상에서 Strategy의 비트코인 재무 모델이 서로 연결된 세 개의 도미노 중 하나일 뿐이라고 주장했다. 나머지 두 개는 39조 달러에 달하는 미국 국가 부채와 부풀어 오른 AI 투자 거품이다. 하나가 무너지면 모두 무너질 수 있다고 그는 말한다.
세 개의 도미노
쉬프의 주장은 2022년에 끝난 저금리 시대에 뿌리를 두고 있다. 그는 저금리 차입으로 Strategy가 비트코인에 투자하고, 정부가 과도하게 지출하며, 투자자들이 AI에 돈을 쏟아부을 수 있었다고 말한다. 이제 금리가 높아지면서 세 가지 베팅 모두 불안정해 보인다. 그는 AI 주식의 폭락이 레버리지가 과도한 투자 모델에 타격을 주고, 암호화폐를 사기 위해 많은 돈을 빌린 Strategy 같은 기업을 끌어내릴 수 있다고 경고한다.
Strategy의 반박
Strategy 자체는 반박했다. 회사는 비트코인이 연간 최소 1.25% 성장하기만 하면 수익성을 유지할 수 있으며, 비트코인이 8,000달러까지 떨어져도 부채와 우선주 배당금을 감당할 수 있다고 밝혔다. 이는 현재 가격과는 거리가 멀지만, 쉬프는 이를 믿지 않는다. 그는 회사가 최근 무이자 전환사채를 예정보다 3년 일찍 상환하기로 한 결정을 문제의 징후로 지적한다.
조기 환매: 패닉인가 신중함인가?
쉬프는 이 조기 환매(Strategy 현금 보유액의 약 60% 사용)를 유동성 확보 조치로 본다. 그는 회사가 비트코인에 크게 노출된 상태에서 현금을 보호해야 했다고 주장한다. 다른 금융 분석가들은 동의하지 않는다. 그들은 이를 현명한 자본 관리라고 부른다. 사채를 할인된 가격에 환매했고, 이 조치로 미래 주주 희석이 제거되었다는 것이다. 전환사채에서 우선주로 전환한 것은 오히려 비트코인이 장기 침체에 빠지더라도 회사의 부담을 줄여준다고 말한다. 재조정된 대차대조표는 Strategy가 더 많은 비트코인을 사기 위해 더 많은 부채를 떠안는 것을 더 쉽게 만들어 줄 수도 있다.
쉬프의 처방과 엇갈린 반응
쉬프는 기술주, 암호화폐, 고부채 구조에서 멀어져 금과 실물 자산으로 옮겨가라고 권장한다. 그의 동영상에 대한 소셜 미디어 반응은 엇갈렸다. 일부는 중앙은행 정책 우려에 동의했고, 다른 일부는 비트코인에 대한 그의 지속적인 약세 전망에 고개를 저었다. 이제 진짜 질문은 쉬프의 예측대로 높은 금리가 실제로 AI 거품을 터뜨리고 레버리지가 과도한 모델에 타격을 줄 것인지 여부다. 명확한 시한은 없지만, 금리가 여전히 높은 수준인 상황에서 압박은 사라지지 않을 것이다.
