Perusahaan induk Bursa Efek New York ingin regulator menetapkan aturan dasar yang jelas untuk perdagangan perpetual futures onchain selama 24 jam sehari. Intercontinental Exchange (ICE) menyuarakan hal ini saat platform-platform kripto-natif yang lebih baru seperti Hyperliquid mulai menggerogoti bisnis yang dulunya hanya milik Wall Street.
Mengapa Sprecher angkat bicara
CEO ICE Jeffrey Sprecher mengatakan kepada peserta dalam sebuah konferensi industri baru-baru ini bahwa kurangnya kerangka regulasi yang jelas untuk perpetual onchain 24/7 menjadi kerugian kompetitif. Perpetual futures — kontrak yang tidak pernah kedaluwarsa dan memungkinkan pedagang bertaruh pada arah harga dengan leverage — telah meledak volumenya di bursa terdesentralisasi. Hyperliquid, salah satu yang terbesar, kini menangani perdagangan senilai miliaran dolar setiap hari tanpa lembaga kliring sentral atau lisensi bursa.
Sprecher berargumen bahwa operator pasar mapan seperti ICE bersedia menawarkan produk serupa tetapi membutuhkan SEC dan CFTC untuk menjelaskan bagaimana undang-undang sekuritas dan komoditas berlaku untuk versi token dari kontrak-kontrak ini. Tanpa kejelasan itu, katanya, inovasi beralih ke tempat-tempat yang tidak diatur di luar pengawasan AS.
Ancaman Hyperliquid
Hyperliquid bukanlah sebuah perusahaan tunggal melainkan protokol terdesentralisasi yang berjalan di blockchain-nya sendiri. Ia tidak memiliki CEO, kantor pusat, atau pendaftaran dengan regulator AS. Hal itu memungkinkannya bergerak cepat — mendaftarkan puluhan pasangan perpetual untuk kripto, meluncurkan token sendiri, dan menarik perusahaan perdagangan frekuensi tinggi yang dulu mengandalkan CME atau ICE untuk eksposur bitcoin mereka.
"Kami melihat banyak volume bermigrasi ke platform onchain ini," kata Sprecher. "Jika kita menginginkan aktivitas itu terjadi di bawah perlindungan investor yang sama seperti yang ada di pasar kita, kita membutuhkan jalur regulasi yang masuk akal." Komentarnya mencerminkan frustrasi yang berkembang di kalangan operator bursa tradisional yang merasa terhambat oleh aturan yang ditulis sebelum perdagangan blockchain ada.
Apa yang akan dibuka oleh kejelasan regulasi
ICE telah bereksperimen dengan aset digital selama bertahun-tahun — platform Bakkt-nya meluncurkan bitcoin futures pada tahun 2019 — tetapi sejauh ini menghindari perpetual swaps, produk derivatif kripto paling populer. Buku aturan yang jelas akan memungkinkan ICE merancang produk yang diselesaikan di blockchain, dapat diperdagangkan 24/7, dan tetap mematuhi persyaratan pendaftaran bursa, aturan margin, dan pengawasan pasar.
Perusahaan juga mengincar permintaan institusional untuk versi token dari aset tradisional. Jika perpetual futures pada saham atau ETF dapat diperdagangkan onchain sepanjang waktu, itu akan menjadi tantangan langsung bagi model bisnis NYSE sendiri — itulah mengapa ICE ingin menjadi yang pertama menawarkannya, di bawah naungan regulasi.
Dorongan ini muncul saat bursa besar lainnya, termasuk CME Group dan Nasdaq, juga telah menunjukkan minat pada perpetuals kripto. Belum ada yang meluncurkan produk onchain yang diatur. Penyebab keterlambatan tetap sama: tidak ada yang yakin badan mana yang memiliki yurisdiksi atau seperti apa garis kepatuhan dasarnya.
Belum ada proposal formal yang diajukan ke SEC atau CFTC. Sprecher mengakui bahwa upaya itu memerlukan koordinasi antara kedua badan tersebut, yang telah berselisih mengenai siapa yang mengawasi pasar spot dan derivatif kripto. Untuk saat ini, ICE melobi di balik layar dan menunggu sinyal bahwa Washington siap bertindak.
Jika sinyal itu tidak datang, volume akan terus mengalir ke Hyperliquid dan yang sejenisnya — dan generasi berikutnya dari infrastruktur pasar akan dibangun di luar jangkauan regulator AS.
