世界最大のステーブルコインを発行するテザー（Tether）は、非公式にGELTと呼ばれるラリ連動型トークンについて活発に協議している。正式なローンチはまだないものの、この協議だけでトビリシでは厳しい問いが投げかけられている。ジョージアは既にジョージア国立銀行を通じてデジタルラリCBDCのパイロットを実施しており、USDTは暗号資産取引やクロスボーダー決済で広く使われている。民間のラリ建てステーブルコインが加われば、決済経路は2つではなく3つになる。
三つの決済経路シナリオ
GELTがローンチすれば、ジョージアは公共のCBDC（デジタルラリ）、民間のラリ建てステーブルコイン（GELT）、そしてその他すべてに使われる通常のUSDTという三つを抱えることになる。それぞれ性質が異なる。デジタルラリは中央銀行の負債、つまりデジタル現金だ。GELTとUSDTは民間の商品であり、商業的な準備資産によって裏付けられている。3つとも発行者によるブラックリスト登録や凍結機能を持つが、アクセス、相互運用性、そして誰が通貨供給をコントロールするかは大きく異なる。人口370万人の国にとって、これは多くの決済経路である。
準備資産と裏付け
テザーが既に発行している非米ドル建てステーブルコイン（EURt、CNHt、MXNt）が大まかな青写真を示している。ラリ建てトークンはおそらく1対1で裏付けされ、準備資産はジョージアの銀行に預けられるか、GELと外貨建て流動資産の混合となるだろう。発行と償還は銀行を介して行われ、標準的なKYCおよびAMLチェックが行われる。技術面では、テザーが既に深い流動性を持つトロン（Tron）とイーサリアム（Ethereum）のチェーン上に展開される可能性が高い。これが簡単な部分だ。
今後の政策選択
より難しいのは共存である。ジョージア国立銀行が自国のデジタル通貨をまだパイロットしている最中に、民間のラリ建てトークンを導入することは、通貨管理、消費者保護、競争に関する選択を迫る。中央銀行は、パイロットが終わる前に、競合するステーブルコインがCBDCの普及を食い止めることを望まない。一方で、GEL連動型トークンは、当局がそれを自由に使えるようにすれば、ジョージア人の送金や米ドル建て取引を安価にする可能性がある。まだ誰もイエスとは言っていない。しかし、テザーがそれを協議しているという事実は、議論が始まっていることを意味する。
