Coinbaseは9月28日、米商品先物取引委員会（CFTC）の承認を得て、自社の米国デリバティブ清算機関の登録を確保したと発表した。この動きにより、同取引所は完全担保付き先物、先物オプション、スワップの清算が可能になり、ブローカレッジと取引の枠を超えてデリバティブ取引を決済するインフラへと役割を拡大する。
清算機関は、Coinbaseの既存のブローカレッジおよび取引所事業と並行して運営され、同社に米国デリバティブ市場における垂直統合型の体制をもたらす。この承認により、Coinbaseは取引のバックエンド処理を第三者清算機関に依存することなく、自ら処理できるようになる。
清算機関が実際に行うこと
清算機関は買い手と売り手の間に立ち、一方がデフォルトしても取引が決済されることを保証する。デリバティブにとってこの機能は極めて重要である。先物やスワップは将来の価格に連動する契約であり、誰かが資金の受け渡しを確実にしなければならない。自社清算機関を運営することで、Coinbaseはその責任を直接負うことになる。CFTCの承認は完全担保付き契約を対象としており、トレーダーはポジションの全額を前払いで差し入れる必要がある。この構造はデフォルトリスクを軽減するが、レバレッジは制限される。Coinbaseは、最初にどの特定の契約を清算する予定か、また清算機関がいつ取引処理を開始するかについては明言していない。
Coinbaseがこれを望んだ理由
Coinbaseはすでにブローカレッジと取引所を運営しているため、清算を追加することで、ほとんどの伝統的金融機関が長年社内で管理してきたチェーンが完成する。顧客にとっては、決済の迅速化と、手数料を取る仲介業者の削減につながる可能性がある。Coinbaseにとっては、清算手数料による新たな収益源が開かれ、取引ライフサイクルに対する制御が強化される。同社は、暗号資産取引量がヘッジや投機のために先物やオプションを求める機関投資家や高度な個人投資家に移行する中で、デリバティブ事業をより深く推進してきた。CFTCの承認により、Coinbaseは清算機関のステータスを持つ少数の暗号資産ネイティブ企業の仲間入りを果たした。
規制環境
CFTCは暗号資産デリバティブの主要な米国規制当局であり、Coinbaseの清算機関申請を承認したことは、確立された取引所が市場インフラへと拡大することを容認する姿勢を示している。当局は登録承認以外に公式声明を出していない。Coinbaseの登録は、暗号資産企業が新たな暗号資産専用の法制化を待つのではなく、既存の規則の下で運営するために従来の金融ライセンスを求める広範な傾向に続くものである。清算機関は、すべての登録デリバティブ清算機関に適用される報告およびリスク管理要件を含むCFTCの監督下に置かれる。
次に起こること
Coinbaseは清算サービスの開始日や、最初に清算する商品を明らかにしていない。同社は、1件の取引を清算する前に、証拠金システム、リスク管理、ブローカレッジおよび取引所への接続など、運用面を構築する必要がある。当面、この承認は規制上のマイルストーンであり、製品のローンチではない。顧客の口座に即座の変更はない。次の具体的なステップは、清算機関がいつ稼働するか、どの契約を最初に扱うかについてのCoinbaseの発表である。
