Altreides ManagementのGavin Baker氏は、AIボトルネックトレード（人工知能の物理的インフラを構築する企業への投資）が終息しつつあると述べた。チップ、データセンター、エネルギーに関する制約が緩和されるにつれ、投資はスケーラブルなAI展開と、いわゆるネオクラウド事業者へと移行している。このローテーションは、暗号資産（仮想通貨）戦略のポジショニングに直接的な影響を及ぼすとBaker氏は主張する。
AIトレードが変化する理由
過去数年にわたり、暗号資産市場はAIインフラ株やトークンと連動して取引されることが多かった。その論理は単純で、パイプを構築する者が勝つというものだ。しかし、今週のノートでBaker氏は、これらのパイプが予想以上に速く構築されていると指摘する。インフラプレイを魅力的にしていた希少性プレミアムは薄れつつある。
「AIボトルネックトレードは終息しつつある」とBaker氏はAltreidesの解説で述べている。この変化は、GPU裏付けトークン、分散型コンピューティングネットワーク、その他ハードウェアの希少性に依存したプレイに資金を投入していた暗号資産ポートフォリオに波及する可能性がある。
ネオクラウド事業者が登場
Baker氏の焦点は現在、ネオクラウド事業者に向いている。これらは、汎用コンピューティングではなくAIワークロード向けにゼロから設計された新しいクラウドプロバイダーだ。これらの企業は単にサーバーをレンタルするだけでなく、大規模なモデルトレーニングと推論に最適化している。スケーラブルなAI展開に多くの資本が流れるにつれ、インフラ層はコモディティ化し、価値はスタックの上位へと移動する。
暗号資産にとって、これはリバランスを意味するかもしれない。アイドル状態のGPU容量を貸し出すことに依存するトークンやプロジェクトは、マージン圧縮に直面する可能性がある。一方、AIモデルをオンチェーンで展開したり、AIエージェントをDeFiプロトコルに統合したりするプラットフォームは、再び関心を集める可能性がある。
暗号資産戦略の焦点
この変化はトークン選択だけの問題ではない。Baker氏の観察は、暗号資産ポートフォリオがAIのナラティブとどのように相互作用するかについて、より広範な再考を促している。インフラでの簡単な儲けが消えれば、次のリターンの波は、AIを供給するだけでなく実際に利用するアプリケーションからもたらされる可能性がある。
これはAI関連の暗号資産の売りを意味するわけではない。しかし、インフラの波に乗った投資家は、自分のテーゼがまだ有効かどうかを問うべきだと示唆している。Baker氏のノートは特定のプロジェクトを挙げておらず、当方も挙げない。シグナルは方向性を示すものだ。つるはしとシャベルから、鉱脈を掘る鉱夫へと移行せよ。
今後の展開
Altreides Managementは自社ポートフォリオのリバランスに関する公的なタイムラインを示しておらず、Baker氏の発言はマクロ的な見解であり、取引シグナルではない。しかし、このメッセージは暗号資産ファンドマネージャーが中間期のアロケーションを見直す時期に届いている。問題は、どのネオクラウド事業者と、それらにサービスを提供するどの暗号資産プロジェクトが、次の資本の波を捉えるかだ。
