גאווין בייקר מ-Altreides Management אמר כי סחר צוואר הבקבוק של הבינה המלאכותית — ההימור על חברות הבונות את התשתית הפיזית לבינה מלאכותית — מתפוגג. ככל שהמגבלות על שבבים, מרכזי נתונים ואנרגיה מתרופפות, ההשקעה עוברת לפריסת AI ניתנת להרחבה ולמפעילי ענן-חדש (neocloud). סיבוב זה, טען בייקר, יש לו השלכות ישירות על האופן שבו אסטרטגיות קריפטו ממוקמות.
למה סחר ה-AI משתנה
בשנתיים האחרונות, שוק הקריפטו נסע לעתים קרובות בסימפתיה למניות ותשתיות AI. ההיגיון היה פשוט: מי שבונה את הצינורות מנצח. אבל בייקר, בדבריו השבוע, אמר שהצינורות האלה נבנים מהר מהצפוי. פרמיית המחסור שהפכה את השקעות התשתית לכל כך אטרקטיביות הולכת ונשחקת.
"סחר צוואר הבקבוק של AI מתפוגג," הצהיר בייקר, לפי הפרשנות של Altreides. זהו שינוי שעלול להשפיע על תיקי קריפטו שהעמיסו על אסימונים מגובי GPU, רשתות מחשוב מבוזרות והשקעות אחרות הקשורות למחסור בחומרה.
מפעילי ענן-חדש נכנסים לתמונה
המיקוד של בייקר הוא כעת במפעילי ענן-חדש — זן חדש של ספקי ענן שתוכננו מהיסוד עבור עומסי עבודה של AI ולא עבור מחשוב כללי. חברות אלה לא רק משכירות שרתים; הן מייעלות לאימון מודלים והסקה בהיקף נרחב. ככל שיותר הון זורם לפריסת AI ניתנת להרחבה, שכבת התשתית הופכת לסחורה, והערך עולה במעלה הערימה.
עבור קריפטו, זה עשוי לומר איזון מחדש. אסימונים או פרויקטים הנשענים על השכרת קיבולת GPU סרק עלולים להתמודד עם דחיסת מרווחים. מנגד, פלטפורמות המסייעות בפריסת מודלי AI על-גבי בלוקצ'יין או בשילוב סוכני AI בפרוטוקולי DeFi עשויות לראות עניין מחודש.
אסטרטגיות קריפטו בקו האש
השינוי אינו רק בבחירת אסימונים. התצפית של בייקר מצביעה על חשיבה מחודשת רחבה יותר של האופן שבו תיקי קריפטו מתקשרים עם נרטיבי AI. אם הכסף הקל בתשתיות נעלם, הגל הבא של תשואות עשוי להגיע מיישומים שבאמת משתמשים ב-AI — לא רק מאלה שמספקים אותו.
זה לא אומר מכירה של נכסי קריפטו הקשורים ל-AI. אבל זה כן מרמז שמשקיעים שרכבו על גל התשתיות צריכים לשאול אם התזה שלהם עדיין תקפה. ההערה של בייקר אינה מזכירה פרויקטים ספציפיים, וגם אנחנו לא. האות הוא כיווני: לעבור ממכירת אתים ומכושים לכורים העובדים בתפר.
מה הלאה
Altreides Management לא פרסמה ציר זמן ציבורי לאיזון מחדש של תיק ההשקעות שלה, וההצהרה של בייקר היא קריאה מאקרו, לא אות מסחר. אבל המסר נוחת בזמן שמנהלי קרנות קריפטו בודקים הקצאות אמצע השנה. השאלה כעת היא אילו מפעילי ענן-חדש — ואילו פרויקטי קריפטו המשרתים אותם — ילכדו את הרגל הבא של ההון.
