2026년 6월, 글로벌 M2 유동성이 사상 최대인 135조 달러를 넘어섰다. 이는 그 어느 때보다 많은 자금이 시스템 내에서 유통되고 있음을 의미한다. 그러나 과거 사이클에서 유동성 확대와 함께 상승하곤 했던 비트코인은 현재 65,000달러 중반대에 거래되며 2025년 10월 최고치에 한참 못 미치고 있다. 이러한 괴리로 인해 트레이더들은 지연된 추격 랠리가 올지, 아니면 근본적인 변화가 일어난 것인지에 대해 논쟁을 벌이고 있다.
유동성, 135조 달러 돌파
이 이정표 자체는 놀라운 일이 아니다. 전 세계 중앙은행들이 일부 지역에서 인플레이션이 진정되었음에도 불구하고 통화 공급을 계속 늘렸기 때문이다. 그러나 2017년, 2020년, 2024년 등 이전 사이클에서는 비트코인이 수주에서 수개월 내에 유동성 추세를 따라가는 경향을 보였다. 이번에는 그 시차가 유난히 길다. 전체 유동성 풀은 이제 전체 암호화폐 시가총액의 몇 배에 달하지만, 비트코인은 이른 봄 이후 거의 움직이지 않았다.
비트코인이 따라가지 못하는 이유
두 가지 상반된 해석이 나오고 있다. 첫 번째는 비트코인이 단순히 늦게 합류했다는, 이른바 지연된 추격 랠리라는 주장이다. 지지자들은 역사적 선례를 든다. 유동성 확장이 처음에는 채권이나 주식으로 흘러간 후 암호화폐로 유입되기까지 한두 분기가 걸리는 경우가 많았다는 것이다. 이러한 관점에서 비트코인은 결국 상승할 것이라고 본다.
두 번째 이론은 더 구조적이다. 이는 기존의 유동성-비트코인 연결고리가 시장의 체제 변화로 인해 끊어졌거나 적어도 약화되었다고 주장한다. 현물 ETF가 한때 선물 프리미엄을 끌어올렸던 기관 수요를 상당 부분 흡수하고 있다. 올해 달러 강세도 투기적 열기를 일부 식혔다. 그리고 아마도 가장 큰 요인은 자본이 암호화폐가 아닌 AI 주식으로 이동하고 있다는 점이다. 2024년에 비트코인을 쫓았을 자금이 이제는 엔비디아와 그 경쟁사들을 쫓고 있다.
트레이더들이 주목하는 것
단기적인 시험대는 간단하다. 비트코인이 주요 저항 수준을 되찾을 수 있을까? 만약 그렇다면, 특히 거래량이 증가한다면 추격 랠리 이론이 신뢰를 얻을 것이다. 계속해서 횡보하거나 하락한다면 체제 변화 주장이 더 힘을 받게 된다. 답에 마감 시한은 없지만, 유동성 데이터가 매달 발표되므로 앞으로 몇 주 동안 트레이더들은 새로운 수치를 분석할 수 있을 것이다.
현재로서는 기록적인 유동성은 촉매제가 아닌 화제에 불과하다. 시장은 금리 결정, 대규모 ETF 유입일, 헤드라인 등 긴장을 깨뜨릴 무언가를 기다리고 있다. 그때까지 비트코인은 6만 달러대에 머물며 논쟁은 계속될 것이다.
