비트코인은 이번 주 약 78,000달러에서 75,000달러 사이를 오가며 약세 심리가 시장을 긴장 상태로 유지했다. 이러한 움직임은 미국 주식에 대한 공매도 포지션이 사상 최고 수준으로 급증한 가운데 나왔다. 헤지펀드 총 레버리지는 293%에 근접했고, S&P 500의 일수 커버(days-to-cover) 지표는 기록적인 수준에 도달했다. 주식과의 괴리가 트레이더들의 주목을 끌고 있다. S&P 500이 작년 이후 비교적 안정세를 유지한 반면, 비트코인은 강력한 현물 테이커 CVD(Spot Taker CVD) 매수 압력과 ETF 자금 유입에 힘입어 급등락을 반복했다.
주식 시장의 기록적인 공매도 활동
기관 투자자들은 대규모 롱 포지션을 유지하면서 헤지 수단을 쌓아올려 높은 레버리지의 그로스업(gross-up) 환경을 조성하고 있다. AI 관련 대형주로의 집중 현상은 취약 부문과 소형주에서 공매도 활동이 증가하는 주요 요인이다. 데이터에 따르면 S&P 500의 달러 기준 공매도 익스포저는 이처럼 확대된 적이 없었다.
비트코인, 주식과의 괴리
역사적으로 비트코인은 주요 위험 회피 이벤트에서 미국 주식과 함께 움직였다. 2020년 코로나19 붕괴가 가장 명확한 예이다. 그러나 2025년 이후로 이러한 상관관계는 깨졌다. S&P 500은 비교적 안정적인 반면, 비트코인은 강력한 현물 테이커 CVD 매수 압력과 ETF 자금 유입에 기반한 큰 가격 변동을 보였다. 일부 시장 관찰자들은 이를 비트코인이 순수 위험 자산에서 하이브리드 자산군으로 진화하고 있음을 보여주는 신호로 본다. 즉, 거시적 유동성에 민감하면서도 자체 시장 구조를 따를 수 있는 자산이라는 것이다.
비트코인의 다음 움직임을 결정할 요인
연방준비제도(Fed)가 통화 정책을 완화하고 달러가 약세를 보이며 ETF 자금 유입이 재개된다면, 비트코인은 상관관계가 높은 기술주와 같은 자산이 아닌 제2의 유동성 목적지가 될 수 있다. 현재로서는 주식에 대한 약세 베팅과 암호화폐 특화 수요 간의 줄다리기가 가격을 좁은 범위에 묶어두고 있다. 다음 움직임은 공매도 포지션이 청산되느냐, 아니면 거시적 여건이 먼저 바뀌느냐에 달려 있을 가능성이 크다.
