MicroStrategy는 이번 주 1억 2천만 달러의 깔끔한 절감 효과를 냈다. 회사는 액면가 15억 달러의 전환사채를 현금 13억 8천만 달러에 자사매입하여, 사실상 할인된 가격에 부채를 상환한 것이다. 5월 24일 기준으로, 이 회사는 843,738 비트코인(현재 가격 기준 약 644억 5천만 달러 상당)을 보유하고 있으며, 평균 75,701 달러에 매수했다.
전환사채 환매의 메커니즘
환매된 채권은 2029년 만기 무이자 전환사채로, 주가가 특정 기준치를 초과하면 MicroStrategy 주식으로 전환된다. 회사는 2024년 11월 유사한 전환사채를 통해 30억 달러를 조달했으며, 거의 전액을 비트코인에 투자했다. 15억 달러의 부채를 13억 8천만 달러에 자사매입함으로써 MicroStrategy는 미래 희석 위험을 줄이고 1억 2천만 달러의 비용을 절감한다.
비트코인 포지션과 1분기 손실
MicroStrategy는 2026년 1분기 회계 손실 125억 달러를 보고했으며, 이는 대부분 새로운 회계 기준에 따른 미실현 비트코인 손상차손에서 비롯되었다. 이 장부상 손실은 실제 보유량을 변경하지 않는다. 회사는 평균 매입 가격이 현재 시세보다 훨씬 낮기 때문에 여전히 막대한 미실현 이익을 보유하고 있다. 그러나 손상차손은 최신 회계 기준 하에서 비트코인의 변동성이 손익계산서에 큰 타격을 준다는 점을 상기시켜 준다.
세일러, 중단이 아닌 일시 중단 신호
Michael Saylor는 이번 채권 환매를 비트코인 축적의 일시적 중단이라고 설명했다. 그는 회사의 매수 기계를 'BitVac'이라고 부르며 "다음 움직임을 준비 중"이라고 말했다. 메시지는 이것이 MicroStrategy의 비트코인 전략의 끝이 아니라 단지 숨 고르기라는 것이다. 2026년 5월까지의 올해 대부분 기간 동안 MicroStrategy의 STRC 주식 프로그램은 비트코인 축적에서 ETF 유입을 앞질렀으며, 이는 회사의 BTC에 대한 욕구가 식지 않았음을 보여준다.
채권 환매는 MicroStrategy의 대차대조표가 비트코인에 크게 연계된 시점에 현금을 절약하고 레버리지를 줄인다. 다음 구체적인 조치는? 아마도 Saylor가 BitVac이 다시 진공 청소할 준비가 되었다고 판단할 때 또 다른 채권 매각이나 주식 공모일 것이다.
