Bitcoin-børshandlede fond var ment å bringe eiendelen til mainstream, gjøre den mer tilgjengelig og dermed mer nyttig. Men ifølge Meltem Demirors, grunnlegger og general partner i tidligfasefondet Crucible, har ikke det skjedd. I stedet argumenterer hun for at ETF-boomen har utløst noe dypere – en identitetskrise for Bitcoin selv.
ETF-paradokset
Demirors hevder at institusjonell tilgang gjennom ETF-er ikke har gjort Bitcoin mer nyttig. Det har gjort det mer Wall Street. Det opprinnelige budskapet – et peer-to-peer elektronisk kontantsystem utenfor statlig kontroll – blir vanskeligere å høre når de største kjøperne er kapitalforvaltere som pakker det inn i tradisjonelle finansielle produkter. Resultatet? En økende spenning mellom hva Bitcoin skulle være og hva det blir.
Ironien er ikke tapt på henne. Selve mekanismen som skulle få millioner om bord, har etter hennes syn absorbert krypto inn i det systemet det var bygget for å omgå. Denne absorpsjonen, sier hun, er kilden til identitetskrisen.
Opprinnelse vs. Wall Street
Gapet mellom kryptovalutaens desentraliserte opprinnelse og institusjonsdrevet adopsjon vokser. På den ene siden har du kyperspunkerne og forkjemperne for selvforvaring. På den andre siden har du BlackRock, Fidelity og en voksende liste av tradisjonelle finansgiganter som kjøper opp mynter gjennom regulerte produkter. Demirors ser dette som en grunnleggende splittelse.
Det er ikke at ETF-er er dårlige for prisen – de bringer åpenbart kapital. Men kapital er ikke det samme som nytteverdi. Hvis det eneste ETF-er gjør er å la folk spekulere i Bitcoin via en meglerkonto, begynner det opprinnelige løftet om et tillatelsesløst finansnettverk å se ut som en ettertanke.
Crucibles perspektiv
Demirors er ikke en utenforstående kritiker. Hennes firma, Crucible, investerer i tidligfase kryptoprosjekter. Hun har vært lenge nok i bransjen til å se pendelen svinge fra grasrot til institusjonell. Fra hennes ståsted kommer ikke spenningen til å forsvinne med det første.
Hun har ikke tilbudt noen klar løsning. Men diagnosen er brutal: Bitcoins identitetskrise er reell, og å late som om den ikke eksisterer, vil ikke få den til å forsvinne. Spørsmålet nå er om økosystemet kan forene sin grunnleggende etos med virkeligheten av Wall Streets omfavnelse – eller om de to vil fortsette å trekke i motsatte retninger.
