Биткоин-ETF должны были вывести актив в мейнстрим, сделав его более доступным и, следовательно, более полезным. Но по словам Meltem Demirors, основателя и генерального партнера фонда ранних стадий Crucible, этого не произошло. Вместо этого, утверждает она, бум ETF спровоцировал нечто более глубокое — кризис идентичности самого Биткоина.
Парадокс ETF
Demirors утверждает, что институциональный доступ через ETF не сделал Биткоин более полезным. Он сделал его более уолл-стритовским. Изначальная идея — одноранговая электронная денежная система вне государственного контроля — становится труднее слышимой, когда крупнейшими покупателями являются управляющие активами, упаковывающие его в традиционные финансовые продукты. Результат? Растущее напряжение между тем, чем Биткоин должен был быть, и тем, чем он становится.
Ирония не ускользает от неё. Сам механизм, который должен был привлечь миллионы, по её мнению, впитал криптовалюту в ту самую систему, которую он был создан обойти. Это поглощение, говорит она, является источником кризиса идентичности.
Истоки против Уолл-стрит
Разрыв между децентрализованным происхождением криптовалют и институционально управляемым принятием расширяется. С одной стороны — шифропанки и сторонники самостоятельного хранения. С другой — BlackRock, Fidelity и растущий список гигантов традиционных финансов, скупающих монеты через регулируемые продукты. Demirors видит в этом фундаментальный раскол.
Дело не в том, что ETF плохи для цены — они явно приносят капитал. Но капитал не равен полезности. Если единственное, что делают ETF — позволяют людям спекулировать на Биткоине через брокерский счет, первоначальное обещание безразрешительной финансовой сети начинает выглядеть как запоздалая мысль.
Точка зрения Crucible
Demirors не какой-то сторонний критик. Её фирма Crucible инвестирует в криптопроекты на ранних стадиях. Она находится в этой сфере достаточно долго, чтобы наблюдать, как маятник качнулся от низового уровня к институциональному. С её точки зрения, напряжение не исчезнет в ближайшее время.
Она не предложила чёткого решения. Но её диагноз резок: кризис идентичности Биткоина реален, и притворство, что его не существует, не заставит его исчезнуть. Вопрос теперь в том, сможет ли экосистема примирить свой основополагающий этос с реальностью объятий Уолл-стрит — или же две стороны будут продолжать тянуть в противоположные стороны.
