Dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Bitcoin seharusnya membawa aset ini ke arus utama, membuatnya lebih mudah diakses dan, dengan demikian, lebih berguna. Namun menurut Meltem Demirors, pendiri dan mitra umum dari dana tahap awal Crucible, hal itu tidak terjadi. Sebaliknya, ia berpendapat, booming ETF justru memicu sesuatu yang lebih dalam—sebuah krisis identitas bagi Bitcoin itu sendiri.
Paradoks ETF
Demirors berpendapat bahwa akses institusional melalui ETF tidak membuat Bitcoin lebih berguna. Ini justru membuatnya lebih seperti Wall Street. Proposisi awal—sebuah sistem uang elektronik peer-to-peer di luar kendali negara—semakin sulit didengar ketika pembeli terbesarnya adalah para manajer aset yang mengemasnya ke dalam produk keuangan tradisional. Hasilnya? Ketegangan yang semakin meningkat antara apa yang seharusnya menjadi Bitcoin dan apa yang sedang menjadi.
Ironi ini tidak luput dari perhatiannya. Mekanisme yang dimaksudkan untuk mengadopsi jutaan orang, menurut pandangannya, justru menyerap kripto ke dalam sistem yang seharusnya dilewati. Penyerapan itu, katanya, adalah sumber dari krisis identitas.
Asal-usul vs. Wall Street
Kesenjangan antara asal-usul terdesentralisasi cryptocurrency dan adopsi yang didorong institusi semakin melebar. Di satu sisi, Anda memiliki para cypherpunk dan pendukung kustodi sendiri. Di sisi lain, BlackRock, Fidelity, dan daftar raksasa keuangan tradisional yang terus bertambah yang membeli koin melalui produk yang diatur. Demirors melihat ini sebagai perpecahan fundamental.
Bukan berarti ETF buruk bagi harga—jelas mereka membawa modal. Tapi modal tidak sama dengan utilitas. Jika satu-satunya hal yang dilakukan ETF adalah membiarkan orang berspekulasi tentang Bitcoin melalui akun pialang, janji awal tentang jaringan keuangan tanpa izin mulai terlihat seperti pikiran kedua.
Perspektif Crucible
Demirors bukanlah kritikus dari luar. Perusahaannya, Crucible, berinvestasi dalam proyek kripto tahap awal. Ia sudah cukup lama berada di ruang ini untuk menyaksikan pendulum berayun dari akar rumput ke institusional. Dari posisinya, ketegangan ini tidak akan segera hilang.
Dia belum menawarkan solusi yang jelas. Tapi diagnosisnya blak-blakan: Krisis identitas Bitcoin itu nyata, dan berpura-pura tidak ada tidak akan membuatnya hilang. Pertanyaannya sekarang adalah apakah ekosistem ini dapat mendamaikan etos pendiriannya dengan kenyataan pelukan Wall Street—atau apakah keduanya akan terus menarik ke arah yang berlawanan.
