Біткоїн-ETF мали вивести актив у мейнстрім, зробивши його більш доступним і, відповідно, кориснішим. Але на думку Мелтем Демірорс, засновниці та генеральної партнерки фонду ранньої стадії Crucible, цього не сталося. Натомість вона стверджує, що бум ETF спровокував щось глибше — кризу ідентичності самого біткоїна.
Парадокс ETF
Демірорс вважає, що інституційний доступ через ETF не зробив біткоїн кориснішим. Він зробив його більш «волл-стрітівським». Оригінальний задум — однорангова електронна готівкова система поза контролем держави — стає дедалі важче почути, коли найбільшими покупцями є керуючі активами, які упаковують його в традиційні фінансові продукти. Результат? Зростаюча напруга між тим, чим мав бути біткоїн, і тим, чим він стає.
Вона добре усвідомлює іронію. Той самий механізм, який мав залучити мільйони, на її думку, ввібрав криптовалюту в ту саму систему, яку він мав обійти. Це поглинання, каже вона, і є джерелом кризи ідентичності.
Походження проти Уолл-стріт
Розрив між децентралізованим походженням криптовалюти та інституційним впровадженням збільшується. З одного боку — кіберпанки та прихильники самозберігання. З іншого — BlackRock, Fidelity і зростаючий список гігантів традиційних фінансів, які скуповують монети через регульовані продукти. Демірорс бачить у цьому фундаментальний розкол.
Справа не в тому, що ETF погано впливають на ціну — вони, звісно, приносять капітал. Але капітал не дорівнює корисності. Якщо єдине, що роблять ETF, — це дозволяють людям спекулювати на біткоїні через брокерський рахунок, то початкова обіцянка бездозвільної фінансової мережі починає виглядати як другорядна думка.
Погляд Crucible
Демірорс не є стороннім критиком. Її фірма Crucible інвестує в проєкти криптовалют на ранніх стадіях. Вона достатньо довго в цій сфері, щоб спостерігати, як маятник хитнувся від низових ініціатив до інституцій. З її точки зору, напруга не зникне найближчим часом.
Вона не запропонувала чіткого рішення. Але її діагноз різкий: криза ідентичності біткоїна реальна, і прикидатися, що її не існує, не змусить її зникнути. Питання тепер у тому, чи зможе екосистема примирити свою засновницьку етику з реальністю обіймів Уолл-стріт — чи вони продовжуватимуть тягнути в різні боки.
