비트코인 상장지수펀드(ETF)는 자산을 주류로 끌어올려 접근성을 높이고, 그로 인해 유용성을 확대할 것으로 예상되었다. 하지만 초기 단계 펀드 크루서블(Crucible)의 창립자이자 제너럴 파트너인 멜템 데미로르스(Meltem Demirors)에 따르면, 그렇게 되지 않았다. 오히려 그녀는 ETF 붐이 비트코인 자체에 더 깊은 무언가, 즉 정체성 위기를 촉발했다고 주장한다.
ETF의 역설
데미로르스는 ETF를 통한 기관 접근성이 비트코인을 더 유용하게 만들지 않았다고 주장한다. 오히려 비트코인을 더 월스트리트스럽게 만들었다. 원래의 제안—국가 통제 밖에 있는 전자 현금 시스템(P2P, peer-to-peer)—은 가장 큰 매수자들이 이를 전통 금융 상품으로 포장하는 자산운용사일 때 더 이상 설득력을 잃는다. 그 결과는? 비트코인이 원래 무엇이어야 했는지와 현재 무엇이 되어가고 있는지 사이의 긴장이 커지고 있다는 것이다.
그녀도 이 아이러니를 모르는 것은 아니다. 수백만 명을 온보딩(onboarding)하기 위한 장치였던 바로 그 메커니즘이, 그녀의 시각에서는, 암호화폐를 원래 우회하려 했던 시스템 속으로 흡수시켰다. 그 흡수가 바로 정체성 위기의 원천이라고 그녀는 말한다.
기원과 월스트리트
암호화폐의 분산형 기원과 기관 주도 채택 사이의 격차는 더 커지고 있다. 한쪽에는 사이퍼펑크(cypherpunks)와 자체 보관(self-custody) 옹호자들이 있다. 다른 쪽에는 블랙록(BlackRock), 피델리티(Fidelity), 그리고 규제된 상품을 통해 코인을 매수하는 전통 금융 거물들의 증가하는 목록이 있다. 데미로르스는 이를 근본적인 분열로 본다.
ETF가 가격에 나쁘다는 말이 아니다. 분명히 자본을 끌어온다. 그러나 자본이 곧 효용은 아니다. ETF가 하는 일이 사람들이 증권계좌를 통해 비트코인에 투기할 수 있게 하는 것뿐이라면, 허가 없이 누구나 사용할 수 있는 금융 네트워크라는 원래 약속은 부차적인 것으로 보이기 시작한다.
크루서블의 관점
데미로르스는 외부 비평가가 아니다. 그녀의 회사인 크루서블은 초기 단계 암호화폐 프로젝트에 투자한다. 그녀는 잔디밭에서 기관으로 흐름이 바뀌는 것을 지켜볼 만큼 업계에 오래 있었다. 그녀가 보기에, 긴장은 당분간 사라지지 않을 것이다.
그녀는 명확한 해결책을 제시하지 않았다. 하지만 그녀의 진단은 단호하다. 비트코인의 정체성 위기는 현실이며, 존재하지 않는 척 한다고 사라지지 않을 것이다. 이제 문제는 생태계가 창립 정신과 월스트리트의 포옹이라는 현실을 조화시킬 수 있을지, 아니면 이 둘이 계속해서 반대 방향으로 끌어당길지에 달려 있다.
