Bitcoin-beursgenoteerde fondsen (ETF's) moesten de activa naar de mainstream brengen, het toegankelijker maken en daardoor ook nuttiger. Maar volgens Meltem Demirors, oprichter en algemeen partner van het vroege-fasefonds Crucible, is dat niet gebeurd. In plaats daarvan stelt ze dat de ETF-hausse iets diepers heeft veroorzaakt — een identiteitscrisis voor Bitcoin zelf.
De ETF-paradox
Demirors stelt dat institutionele toegang via ETF's Bitcoin niet nuttiger heeft gemaakt. Het heeft het meer Wall Street gemaakt. De oorspronkelijke belofte — een peer-to-peer elektronisch geldsysteem buiten staatscontrole — wordt moeilijker te horen wanneer de grootste kopers vermogensbeheerders zijn die het in traditionele financiële producten verpakken. Het resultaat? Een groeiende spanning tussen wat Bitcoin zou moeten zijn en wat het aan het worden is.
De ironie ontgaat haar niet. Het mechanisme dat bedoeld was om miljoenen mensen aan boord te krijgen, heeft crypto volgens haar opgenomen in het systeem dat het juist wilde omzeilen. Die absorptie, zegt ze, is de bron van de identiteitscrisis.
Oorsprong vs. Wall Street
De kloof tussen de gedecentraliseerde oorsprong van cryptocurrency en de door instellingen gedreven adoptie wordt steeds groter. Aan de ene kant heb je de cypherpunks en voorstanders van zelfbewaring. Aan de andere kant BlackRock, Fidelity en een groeiende lijst van traditionele financiële giganten die via gereguleerde producten munten opkopen. Demirors ziet dit als een fundamentele breuk.
Het is niet dat ETF's slecht zijn voor de prijs — ze brengen duidelijk kapitaal. Maar kapitaal staat niet gelijk aan nut. Als ETF's alleen maar doen dat mensen via een brokerage-account kunnen speculeren op Bitcoin, begint de oorspronkelijke belofte van een toestemmingvrij financieel netwerk een bijzaak te lijken.
Het perspectief van Crucible
Demirors is geen buitenstaander-kritiek. Haar bedrijf, Crucible, investeert in vroege-fase crypto-projecten. Ze is lang genoeg in de ruimte geweest om de slinger te zien bewegen van grassroots naar institutioneel. Vanuit haar positie zal de spanning niet snel verdwijnen.
Ze heeft geen duidelijke oplossing geboden. Maar haar diagnose is scherp: de identiteitscrisis van Bitcoin is echt, en doen alsof die niet bestaat zal haar niet laten verdwijnen. De vraag is nu of het ecosysteem zijn oprichtingsideaal kan verzoenen met de realiteit van de omarming door Wall Street — of dat de twee in tegengestelde richtingen zullen blijven trekken.
