Bitcoin föll till 65 404 dollar på onsdagen, vilket utlöste tvångslikvidationer på 1,8 miljarder dollar, sedan en uppgång till 73 400 dollar under helgen försvunnit och en tidigare orubblig köpare plötsligt blivit säljare. Strategy — företaget som tidigare hette MicroStrategy — sålde 32 bitcoin för 2,5 miljoner dollar för att finansiera kontantutdelningar och utdelningar på sina eviga preferensaktier. Det är första gången på flera år som företaget offentligt minskat sina innehav, och tajmingen kunde inte vara sämre: spot-bitcoin-ETF:er har tappat över 4 miljarder dollar under de senaste fyra veckorna, den mest aggressiva inlösenperioden sedan produkterna lanserades.
Strategys försäljning skakar en kärnberättelse
Under större delen av denna cykel har Strategy varit kryptons mest synliga institutionella ackumulator, med nästan veckovisa bitcoin-köp och innehav på över 200 000 BTC. Den uppfattningen – att företaget är en permanent, icke-säljande köpare – bidrog till att hålla sentimentet över 70 000 dollar. Men veckans försäljning, hur liten den än är i förhållande till den totala stacken, knäcker den berättelsen. Jeff Dorman, investeringschef på Arca, påpekade att idén om Strategy som permanent köpare nu är under press. Vissa marknadsobservatörer misstänker att företaget kan göra fler försäljningar för att aktivt hantera sin balansräkning, särskilt eftersom preferensaktieprogrammet medför utdelningsåtaganden.
ETF-utflöde och en föränderlig makrobakgrund
Utflödet på 4 miljarder dollar från spot-bitcoin-ETF:er under fyra veckor signalerar en djupare rotation. Institutionella allokerare flyttar kapital till AI-satsningar, en trend som drar pengar från kryptofonder. Fallet under 70 000 dollar inträffade vid ett sårbart tillfälle: företagsskatteberättelsen vacklade redan, och geopolitiska spänningar tillkom ytterligare tyngd. Spänningar kring Hormuzsundet och Irans förnekande av kärnvapenförhandlingar tyngde riskfyllda tillgångar brett. Kärn-PCE-inflationen för april motsvarade förväntningarna på 3,3 procent år över år, men det lugnade inte nervositeten. En kort lättnad kom när president Trump antydde att USA skulle häva en marin blockad, men lättnaden höll inte.
Optionsmarknaden rustar för en djupare omställning
Optionspositioneringen visar att efterfrågan byggs upp kring lösenpriserna 60 000 och 50 000 dollar, vilket tyder på att investerare förbereder sig för ytterligare nedgång. Toppen under helgen mot 73 400 dollar lyckades inte locka till sig meningsfull spotvolym, och återhämtningsberättelsen kollapsade nästan lika snabbt som den uppstod. Med företagsskatteberättelsen ifrågasatt och ETF-utflödena som accelererar, prissätter marknaden nu en verklig chans att återbesöka nivåer som inte setts sedan början av 2026.
Den stora olösta frågan: Kommer Strategy att sälja igen? Företaget har inte signalerat en förändring i långsiktig strategi, men utdelningspressen är verklig. Ännu en försäljning, till och med en liten sådan, kan fördjupa nedgången. För närvarande ser marknaden en tidigare allierad bli en potentiell säljare – och det förändrar matematiken.
