Bitcoin cayó a $65.404 el miércoles, lo que provocó $1.800 millones en liquidaciones forzadas, tras evaporarse el rebote del fin de semana hasta $73.400 y que un comprador antes inquebrantable se convirtiera repentinamente en vendedor. Strategy —la empresa anteriormente conocida como MicroStrategy— vendió 32 BTC por $2,5 millones para financiar distribuciones en efectivo y dividendos de sus acciones preferentes perpetuas. Es la primera vez en años que la empresa reduce públicamente sus tenencias, y el momento no podría ser peor: los ETF de Bitcoin al contado han registrado salidas superiores a $4.000 millones en las últimas cuatro semanas, el ciclo de reembolsos más agresivo desde el lanzamiento de estos productos.
La venta de Strategy sacude una narrativa fundamental
Durante la mayor parte de este ciclo, Strategy ha sido el acumulador institucional más visible en el ecosistema cripto, comprando Bitcoin casi semanalmente y manteniendo más de 200.000 BTC. Esa percepción —de que la empresa es un comprador permanente y no vendedor— ayudó a sostener el sentimiento por encima de $70.000. Sin embargo, la venta de esta semana, aunque pequeña en comparación con su total acumulado, rompe esa narrativa. Jeff Dorman, director de inversiones en Arca, señaló que la idea de Strategy como comprador permanente ahora está bajo presión. Algunos observadores del mercado sospechan que la empresa podría realizar más ventas para gestionar activamente su balance, especialmente considerando que su programa de acciones preferentes conlleva obligaciones de dividendos.
Éxodo de ETF y un contexto macroeconómico en cambio
La salida de $4.000 millones de los ETF de Bitcoin al contado en cuatro semanas señala una rotación más profunda. Los inversores institucionales están moviendo capital hacia inversiones en inteligencia artificial, una tendencia que está retirando dinero de los fondos cripto. La caída por debajo de $70.000 ocurrió en un momento vulnerable: la narrativa del tesoro corporativo ya tambaleaba, y las presiones geopolíticas añadieron presión. Las tensiones en el Estrecho de Ormuz y la negativa de Irán a retomar las conversaciones nucleares afectaron a los activos de riesgo en general. La inflación PCE subyacente de abril coincidió con las expectativas al 3,3% interanual, pero esto no calmó los nervios. Un breve alivio llegó cuando el presidente Trump sugirió que EE.UU. levantaría el bloqueo naval, aunque el respiro no duró.
El mercado de opciones se prepara para un ajuste más profundo
La posición en opciones muestra una creciente demanda alrededor de los niveles de $60.000 y $50.000, lo que sugiere que los inversores se preparan para una caída adicional. El repunte del fin de semana hacia $73.400 no logró atraer un volumen significativo en el mercado al contado, y la narrativa de recuperación colapsó casi tan rápido como apareció. Con la narrativa del tesoro corporativo en duda y las salidas de ETF acelerándose, el mercado ahora precifica una posibilidad real de volver a niveles no vistos desde principios de 2026.
La gran pregunta sin resolver: ¿Venderá Strategy de nuevo? La empresa no ha indicado un cambio en su estrategia a largo plazo, pero la presión por dividendos es real. Otra venta, incluso pequeña, podría profundizar la venta masiva. Por ahora, el mercado observa cómo un antiguo aliado se convierte en un posible vendedor —y eso cambia las cuentas.
