Bitcoin Çarşamba günü 65.404 dolara gerileyerek 1,8 milyar dolarlık zorunlu tasfiyeyi tetikledi; hafta sonu 73.400 dolara yükseliş buharlaştı ve bir zamanlar sarsılmaz olan bir alıcı aniden satıcıya dönüştü. Eski adı MicroStrategy olan Strategy, sürekli imtiyazlı hisse senedi üzerindeki nakit dağıtımları ve temettüleri finanse etmek için 2,5 milyon dolar karşılığında 32 bitcoin sattı. Bu, firmanın yıllar sonra ilk kez elindeki varlıkları kamuya açık şekilde azaltması ve zamanlama daha kötü olamazdı: spot bitcoin ETF'leri son dört haftada 4 milyar doların üzerinde kayıp yaşadı; bu, ürünler piyasaya sürüldüğünden bu yana en agresif geri ödeme döngüsü.
Strategy'nin satışı temel anlatıyı sarsıyor
\nBu döngünün çoğunda Strategy, neredeyse her hafta bitcoin satın alan ve 200.000 BTC'nin üzerinde tutan kriptonun en görünür kurumsal biriktiricisi oldu. Şirketin kalıcı, satış yapmayan bir alıcı olduğu algısı, yatırımcıların 70.000 doların üzerinde tutunmasına yardımcı oldu. Ancak bu haftaki satış, toplam stoğuna göre küçük olsa da, bu hikayeyi çatlatıyor. Arca'nın baş yatırım sorumlusu Jeff Dorman, Strategy'nin kalıcı bir alıcı olduğu fikrinin artık sorgulandığını belirtti. Bazı piyasa gözlemcileri, özellikle imtiyazlı hisse senedi programı temettü yükümlülükleri taşıdığından, şirketin bilançosunu aktif olarak yönetmek için daha fazla satış yapabileceğinden şüpheleniyor.
ETF'lerden çıkış ve değişen makro zemin
\nSpot bitcoin ETF'lerinden dört haftada 4 milyar dolarlık çıkış, daha derin bir rotasyonun sinyalini veriyor. Kurumsal tahsisçiler sermayeyi yapay zeka oyunlarına kaydırıyor; bu eğilim kripto fonlarından para çekiyor. 70.000 doların altındaki düşüş hassas bir anda gerçekleşti: kurumsal hazine anlatısı zaten sallantıdaydı ve jeopolitik baskılar ağırlık ekledi. Hürmüz Boğazı çevresindeki gerginlikler ve İran'ın nükleer görüşmeleri reddetmesi riskli varlıkları genel olarak olumsuz etkiledi. Nisan çekirdek PCE enflasyonu yıllık bazda %3,3 ile beklentilere uygun geldi ancak bu endişeleri yatıştırmadı. Başkan Trump'ın ABD'nin deniz ablukasını kaldıracağını ima etmesiyle kısa bir rahatlama yaşandı ama bu rahatlama kalıcı olmadı.
Opsiyon piyasası daha derin bir düzeltmeye hazırlanıyor
\nOpsiyon pozisyonlanması, 60.000 dolar ve 50.000 dolar seviyeleri etrafında talebin arttığını gösteriyor; bu da yatırımcıların daha fazla düşüşe hazırlandığına işaret ediyor. Hafta sonu 73.400 dolara yükseliş, anlamlı bir spot hacim çekemedi ve toparlanma anlatısı neredeyse ortaya çıktığı kadar hızlı çöktü. Kurumsal hazine hikayesinin sorgulanması ve ETF çıkışlarının hızlanmasıyla piyasa, en son 2026 başlarında görülen seviyelere geri dönme olasılığını fiyatlıyor.
Çözülmemiş büyük soru: Strategy tekrar satış yapacak mı? Şirket uzun vadeli stratejide bir değişiklik sinyali vermedi ancak temettü baskısı gerçek. Bir satış daha, küçük bile olsa, satış dalgasını derinleştirebilir. Şimdilik piyasa, eski bir müttefikin potansiyel bir satıcıya dönüşmesini izliyor ve bu denklemi değiştiriyor.
