周三，比特币暴跌至65,404美元，引发18亿美元的强制平仓，此前周末反弹至73,400美元的涨势迅速消失，曾经坚不可摧的买家突然转为卖家。前身为MicroStrategy的Strategy公司出售32枚比特币，筹集250万美元用于支付其永久优先股的现金分配和股息。这是该公司数年来首次公开减少持仓，而时机再糟糕不过：现货比特币ETF在最近四周资金外流超过40亿美元，创下产品推出以来最猛烈的赎回周期。
Strategy的抛售动摇核心叙事
在本轮周期的大部分时间里，Strategy一直是加密货币领域最显眼的机构囤积者，几乎每周买入比特币，持有超过20万枚BTC。这种认知——即该公司是永久性、不抛售的买家——帮助将市场情绪稳定在7万美元以上。但本周的抛售，尽管相对于其总持仓量较小，却动摇了这一叙事。Arca首席投资官杰夫·多曼（Jeff Dorman）指出，Strategy作为永久买家的观念如今正面临压力。一些市场观察人士怀疑，该公司可能进行更多抛售以积极管理资产负债表，尤其是其优先股计划存在股息义务。
ETF资金外流与宏观环境转变
现货比特币ETF四周内40亿美元的资金外流表明更深层次的资金轮动。机构配置者正将资金转向人工智能相关投资，这一趋势正将资金从加密货币基金中抽离。跌破7万美元发生在脆弱时刻：企业储备比特币的叙事已经动摇，地缘政治压力进一步加剧。霍尔木兹海峡紧张局势及伊朗否认核谈判的消息对风险资产形成广泛压力。4月核心PCE通胀率同比达到3.3%，符合预期，但这并未缓解市场焦虑。当特朗普总统表示美国将解除海上封锁时，市场曾短暂缓和，但这种缓解并未持续。
期权市场为更深幅度重置做准备
期权头寸显示，6万美元和5万美元行权价附近的需求正在增加，表明投资者正为可能的进一步下跌做准备。周末向73,400美元的反弹未能吸引实质性现货交易量，复苏叙事几乎在出现的同时便迅速崩溃。随着企业储备比特币的叙事受到质疑以及ETF资金外流加速，市场正在定价一种现实可能性，即可能重新触及2026年初以来未见的水平。
最大的未解问题：Strategy会再次抛售吗？该公司尚未发出长期战略转变的信号，但股息压力确实存在。另一次抛售，即使规模较小，也可能加剧下跌。目前，市场正关注昔日盟友可能转为潜在卖家——这改变了市场格局。
