Bitcoin a chuté à 65 404 $ mercredi, déclenchant 1,8 milliard de dollars de liquidations forcées, alors qu'une remontée du week-end à 73 400 $ s'évaporait et qu'un acheteur autrefois inébranlable s'est soudain transformé en vendeur. Strategy — l'anciennement MicroStrategy — a vendu 32 bitcoins pour 2,5 millions de dollars afin de financer des distributions en espèces et des dividendes sur son action privilégiée perpétuelle. C'est la première fois depuis des années que l'entreprise réduit publiquement ses avoirs, et le timing ne pouvait pas être pire : les ETF spot Bitcoin ont perdu plus de 4 milliards de dollars au cours des quatre dernières semaines, le cycle de rachats le plus agressif depuis le lancement des produits.
La vente de Strategy ébranle un récit central
Pendant la majeure partie de ce cycle, Strategy a été l'accumulateur institutionnel le plus visible dans le domaine de la crypto, achetant du bitcoin presque chaque semaine et détenant plus de 200 000 BTC. Cette perception — celle d'une entreprise acheteuse permanente et non vendeuse — a contribué à ancrer la confiance au-dessus de 70 000 $. Mais la vente de cette semaine, aussi minime soit-elle par rapport à son stock total, fragilise ce récit. Jeff Dorman, directeur des investissements chez Arca, a noté que l'idée de Strategy en tant qu'acheteur permanent est désormais mise à mal. Certains observateurs du marché soupçonnent que l'entreprise pourrait effectuer d'autres ventes pour gérer activement son bilan, surtout que son programme d'actions privilégiées comporte des obligations de dividendes.
Exode des ETF et contexte macroéconomique en mutation
L'exode de 4 milliards de dollars des ETF spot Bitcoin sur quatre semaines signale une rotation plus profonde. Les allocateurs institutionnels déplacent leurs capitaux vers des investissements dans l'intelligence artificielle, une tendance qui draine l'argent des fonds crypto. La chute en dessous de 70 000 $ a eu lieu à un moment vulnérable : le récit de la trésorerie d'entreprise était déjà fragilisé, et les pressions géopolitiques ont pesé. Les tensions autour du détroit d'Ormuz et le refus de l'Iran de reprendre les négociations nucléaires ont pesé sur les actifs risqués en général. L'inflation PCE de base d'avril a atteint 3,3 % en glissement annuel, conformément aux attentes, mais cela n'a pas rassuré les marchés. Un bref répit est intervenu lorsque le président Trump a suggéré que les États-Unis lèveraient un blocus naval, mais cet apaisement n'a pas duré.
Le marché des options se prépare à un réajustement plus profond
Les positions sur options montrent une demande croissante autour des niveaux de 60 000 $ et 50 000 $, suggérant que les investisseurs se préparent à une baisse supplémentaire. La hausse du week-end vers 73 400 $ n'a pas attiré un volume spot significatif, et le récit de reprise s'est effondré presque aussi vite qu'il était apparu. Avec le récit de la trésorerie d'entreprise remis en cause et les sorties des ETF s'accélérant, le marché anticipe désormais sérieusement un retour à des niveaux non observés depuis le début de 2026.
La grande question en suspens : Strategy vendra-t-elle à nouveau ? L'entreprise n'a pas signalé de changement dans sa stratégie à long terme, mais la pression liée aux dividendes est réelle. Une autre vente, même mineure, pourrait aggraver la baisse. Pour l'instant, le marché observe un ancien allié devenir un vendeur potentiel — et cela change la donne.
