Nvidia และ Amazon เป็นหนึ่งในผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ (hyperscalers) ที่ได้ออกพันธบัตรองค์กรรวมมูลค่า 2.44 แสนล้านดอลลาร์ภายในกลางปี 2026 โดยเงินจำนวนนี้จะถูกนำไปใช้สร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดยตรง การกู้ยืมครั้งใหญ่นี้ถือเป็นหนึ่งในสถิติที่เร็วที่สุดในประวัติศาสตร์ ส่งผลให้ตลาดพันธบัตรองค์กรสหรัฐฯ เปลี่ยนแปลงไป เนื่องจากบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ทุ่มเงินลงทุนในศูนย์ข้อมูล ชิป และอุปกรณ์เครือข่าย
ขนาดของการกู้ยืม
ตัวเลข 2.44 แสนล้านดอลลาร์ครอบคลุมพันธบัตรที่ออกโดยบริษัทชั้นนำในด้านคลาวด์คอมพิวติ้งและฮาร์ดแวร์ AI Nvidia ผู้ผลิตชิปที่เป็นศูนย์กลางของกระแส AI และ Amazon ซึ่ง AWS เป็นผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ที่สุด เป็นผู้นำในการระดมทุนครั้งนี้ ผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่รายอื่นๆ (hyperscalers) ซึ่งหมายถึงบริษัทที่ดำเนินเครือข่ายศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ ก็เข้าร่วมด้วยเช่นกัน แม้ข้อเท็จจริงจะไม่ได้ระบุชื่อทั้งหมดก็ตาม อัตราการออกพันธบัตรสร้างความประหลาดใจให้กับผู้เข้าร่วมตลาด ซึ่งได้เห็นข้อตกลงมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์เข้าสู่ตลาดอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี 2024
เหตุใด AI จึงต้องการหนี้จำนวนมาก
การสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพสำหรับ AI มีค่าใช้จ่ายสูง ศูนย์ข้อมูลต้องการระบบทำความเย็นเฉพาะทาง เครือข่ายแบนด์วิดท์สูง และชั้นวางที่เต็มไปด้วยหน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) ซึ่งแต่ละหน่วยมีราคาหลายหมื่นดอลลาร์ ผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่กำลังแข่งขันกันเพื่อรักษาความจุก่อนที่คู่แข่งจะจับจองอุปทานจนหมด การขายพันธบัตรช่วยให้พวกเขาระดมทุนจำนวนมากได้โดยไม่ทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลง และด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ยังคงสูง พวกเขาจึงล็อกเงินทุนระยะยาวในตอนนี้ แทนที่จะรอเงินที่ถูกกว่าซึ่งอาจไม่มา
ตลาดกำลังเปลี่ยนแปลงอย่างไร
การก่อหนี้ครั้งใหญ่ของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่กำลังเปลี่ยนโฉมตลาดพันธบัตรองค์กรสหรัฐฯ ปริมาณการออกพันธบัตรทำสถิติสูงสุด และขนาดของข้อตกลงเหล่านี้ — มักมีมูลค่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ขึ้นไปต่อครั้ง — กำลังดูดซับอุปสงค์ที่เคยไปสู่ภาคส่วนอื่น ผู้จัดการพอร์ตบางรายปฏิบัติต่อพันธบัตรของผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่เป็นสินทรัพย์ประเภทหนึ่งที่แยกต่างหาก คล้ายกับพันธบัตรรัฐบาลของประเทศที่มีอันดับความน่าเชื่อถือสูง แนวโน้มนี้ยังดึงดูดนักลงทุนต่างชาติเข้าสู่พันธบัตรดอลลาร์สหรัฐฯ มากขึ้น เพื่อแสวงหาผลตอบแทนในตลาดที่ถูกครอบงำโดยยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี
การขายพันธบัตรเกิดขึ้นในขณะที่บริษัทอย่าง Nvidia และ Amazon รายงานกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง แต่ขนาดของการลงทุนด้าน AI หมายความว่าแม้แต่บริษัทที่ทำกำไรก็ยังต้องการเงินทุนจากภายนอก ตามเอกสารยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแล Nvidia เพียงแห่งเดียวมีหนี้คงค้างเพิ่มขึ้นประมาณสองเท่าตั้งแต่ปี 2023 Amazon ก็มีความเคลื่อนไหวในลักษณะเดียวกัน โดยใช้รายได้จากพันธบัตรเพื่อวัตถุประสงค์ทางธุรกิจทั่วไป ซึ่งรวมถึงการขยายศูนย์ข้อมูล
คาดว่าจะมีการขายพันธบัตรเพิ่มเติมอีก ยอดรวม 2.44 แสนล้านดอลลาร์เป็นข้อมูลจนถึงกลางปี 2026 แต่ผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ส่งสัญญาณว่ายังไม่หยุด AI แต่ละรุ่นใหม่ต้องการพลังการประมวลผลที่เพิ่มขึ้นแบบทวีคูณ และการสร้างโครงสร้างพื้นฐานคาดว่าจะดำเนินต่อไปอีกหลายปี นักลงทุนจะจับตาดูข้อตกลงรอบถัดไป ซึ่งอาจเกิดขึ้นก่อนสิ้นไตรมาสที่สาม ขณะที่บริษัทต่างๆ เตรียมพร้อมสำหรับการระดมทุนรอบใหม่
