Nvidia i Amazon należą do firm hiperskalowalnych, które do połowy 2026 roku wyemitowały łącznie obligacje korporacyjne o wartości 244 miliardów dolarów – pieniądze te trafiają bezpośrednio na budowę infrastruktury sztucznej inteligencji. Ta fala zaciągania długów jest już jedną z najszybszych w historii, przekształcając amerykański rynek obligacji korporacyjnych, gdy giganci technologiczni inwestują ogromne środki w centra danych, układy scalone i sprzęt sieciowy.
Skala zaciągania długów
Kwota 244 miliardów dolarów obejmuje obligacje sprzedane przez największe nazwiska w branży przetwarzania w chmurze i sprzętu AI. Nvidia, producent chipów będący w centrum boomu AI, oraz Amazon, którego dział AWS jest największym dostawcą usług chmurowych, przewodzą tej fali. Dołączyli do nich także inni hiperskalery – termin określający firmy obsługujące ogromne sieci centrów danych – choć dane nie wymieniają ich wszystkich. Tempo emisji zaskoczyło uczestników rynku obligacji, którzy od początku 2024 roku obserwują stały napływ wielomiliardowych transakcji.
Dlaczego AI potrzebuje tak dużo długu
Budowa fizycznej infrastruktury dla AI jest kosztowna. Centra danych wymagają specjalistycznego chłodzenia, sieci o wysokiej przepustowości oraz regałów wypełnionych procesorami graficznymi, z których każdy może kosztować dziesiątki tysięcy dolarów. Hiperskalery ścigają się, aby zabezpieczyć moc obliczeniową, zanim zrobią to konkurenci. Emisja obligacji pozwala im pozyskać duże sumy bez rozwadniania kapitału własnego, a przy wciąż podwyższonych stopach procentowych blokują długoterminowe finansowanie teraz, zamiast czekać na tańsze pieniądze, które mogą nie nadejść.
Jak zmienia się rynek
Zadłużeniowa gorączka Big Tech zmienia amerykański rynek obligacji korporacyjnych. Wolumen emisji osiągnął rekordy, a ogromna skala tych transakcji – często 10 miliardów dolarów lub więcej w ramach jednej oferty – pochłania popyt, który wcześniej trafiał do innych sektorów. Niektórzy zarządzający portfelami traktują obecnie obligacje hiperskalerów jako odrębną klasę aktywów, podobną do obligacji skarbowych wysoko ocenianych krajów. Trend ten przyciągnął także więcej międzynarodowych inwestorów do obligacji dolarowych, którzy szukają zysku na rynku zdominowanym przez gigantów technologicznych.
Emisje obligacji mają miejsce w momencie, gdy firmy takie jak Nvidia i Amazon raportują silne przepływy pieniężne, ale skala inwestycji w AI oznacza, że nawet rentowne przedsiębiorstwa potrzebują zewnętrznego kapitału. Według dokumentów, samo Nvidia od 2023 roku mniej więcej podwoiło swoje zadłużenie. Amazon działał podobnie, wykorzystując wpływy z obligacji na ogólne cele korporacyjne, w tym rozbudowę centrów danych.
Kolejne emisje obligacji są prawdopodobne. Kwota 244 miliardów dolarów dotyczy okresu do połowy 2026 roku, ale hiperskalery sygnalizują, że to nie koniec. Każdy nowy model AI wymaga wykładniczo większej mocy obliczeniowej, a rozbudowa infrastruktury ma trwać przez lata. Inwestorzy będą obserwować kolejną rundę transakcji, być może jeszcze przed końcem trzeciego kwartału, gdy firmy odświeżą swoje źródła finansowania.
