Nvidia und Amazon gehören zu den Hyperscalern, die bis Mitte 2026 gemeinsam Anleihen im Wert von 244 Milliarden Dollar begeben haben – Geld, das direkt in den Ausbau der Künstliche-Intelligenz-Infrastruktur fließt. Diese Kreditaufnahme ist bereits eine der schnellsten, die je verzeichnet wurde, und verändert den US-amerikanischen Markt für Unternehmensanleihen, während Big Tech massiv in Rechenzentren, Chips und Netzwerkausrüstung investiert.
Das Ausmaß der Kreditaufnahme
Die 244 Milliarden Dollar umfassen Anleihen der größten Namen im Cloud-Computing und der KI-Hardware. Nvidia, der Chip-Hersteller im Zentrum des KI-Booms, und Amazon, dessen AWS-Sparte der größte Cloud-Anbieter ist, führen die Welle an. Auch andere Hyperscaler – der Begriff für Unternehmen, die riesige Rechenzentrumsnetzwerke betreiben – haben sich angeschlossen, auch wenn die Fakten nicht alle namentlich nennen. Das Tempo der Emissionen hat die Marktteilnehmer überrascht, die seit Anfang 2024 einen stetigen Strom von Multi-Milliarden-Dollar-Deals auf dem Markt sehen.
Gründe für den hohen Schuldenbedarf der KI
Der Aufbau der physischen Infrastruktur für KI ist teuer. Rechenzentren benötigen spezielle Kühlung, Hochgeschwindigkeitsnetzwerke und Racks voller Grafikprozessoren, die jeweils Zehntausende von Dollar kosten können. Hyperscaler sind im Wettlauf, Kapazitäten zu sichern, bevor die Konkurrenz das Angebot bindet. Anleihenverkäufe ermöglichen es ihnen, große Summen aufzunehmen, ohne das Eigenkapital zu verwässern, und bei immer noch erhöhten Zinssätzen sichern sie sich jetzt langfristige Finanzierungen, anstatt auf günstigeres Geld zu warten, das möglicherweise nicht kommt.
Wie sich der Markt verändert
Der Schuldenrausch von Big Tech verändert den US-Markt für Unternehmensanleihen. Die Emissionsvolumina haben Rekorde erreicht, und die schiere Größe dieser Deals – oft 10 Milliarden Dollar oder mehr in einer einzigen Emission – absorbiert die Nachfrage, die früher in andere Sektoren floss. Einige Portfoliomanager behandeln Hyperscaler-Anleihen inzwischen als eigene Anlageklasse, vergleichbar mit Staatsanleihen von Ländern mit hoher Bonität. Der Trend hat auch mehr internationale Investoren in US-Unternehmensanleihen gelockt, die auf der Jagd nach Rendite in einem von Tech-Giganten dominierten Markt sind.
Die Anleihenverkäufe erfolgen zu einer Zeit, in der Unternehmen wie Nvidia und Amazon starke Cashflows melden, aber das Ausmaß der KI-Investitionen bedeutet, dass selbst profitable Unternehmen auf externes Kapital angewiesen sind. Nvidia allein hat seine ausstehenden Schulden seit 2023 laut Unternehmensangaben etwa verdoppelt. Amazon war ähnlich aktiv und verwendete die Anleiheerlöse für allgemeine Unternehmenszwecke, einschließlich des Ausbaus von Rechenzentren.
Weitere Anleihenverkäufe sind wahrscheinlich. Die 244-Milliarden-Dollar-Marke gilt bis Mitte 2026, aber die Hyperscaler haben signalisiert, dass sie noch nicht fertig sind. Jedes neue KI-Modell erfordert exponentiell mehr Rechenleistung, und der Infrastrukturausbau wird voraussichtlich noch Jahre andauern. Investoren werden die nächste Runde von Deals beobachten, möglicherweise noch vor Ende des dritten Quartals, wenn die Unternehmen ihre Finanzierungspipelines auffrischen.
