Nvidia en Amazon behoren tot de hyperscalers die tegen medio 2026 gezamenlijk 244 miljard dollar aan bedrijfsobligaties hebben uitgegeven, geld dat rechtstreeks wordt geïnvesteerd in de opbouw van kunstmatige-intelligentie-infrastructuur. Deze leningshausse is een van de snelste ooit en hervormt de Amerikaanse markt voor bedrijfsobligaties, terwijl Big Tech kapitaal pompt in datacenters, chips en netwerkapparatuur.
De omvang van de leningen
Het bedrag van 244 miljard dollar omvat obligaties die zijn verkocht door de grootste namen in cloudcomputing en AI-hardware. Nvidia, de chipmaker die centraal staat in de AI-hausse, en Amazon, wiens AWS-divisie de grootste cloudprovider is, voeren de lijst aan. Andere hyperscalers – de term voor bedrijven die enorme datacenternetwerken exploiteren – hebben zich ook aangesloten, hoewel de feiten niet alle namen noemen. Het tempo van de uitgifte heeft obligatiemarktdeelnemers verrast, die sinds begin 2024 een gestage stroom van miljardendeals op de markt zien verschijnen.
Waarom AI zoveel schuld nodig heeft
Het bouwen van de fysieke ruggengraat voor AI is duur. Datacenters vereisen gespecialiseerde koeling, netwerken met hoge bandbreedte en rekken vol grafische verwerkingseenheden die tienduizenden dollars per stuk kunnen kosten. Hyperscalers racen om capaciteit veilig te stellen voordat concurrenten het aanbod vastleggen. Obligatieverkopen stellen hen in staat grote sommen op te halen zonder eigen vermogen te verwateren, en met nog steeds hoge rentetarieven sluiten ze nu langetermijnfinanciering af in plaats van te wachten op goedkoper geld dat misschien niet komt.
Hoe de markt verandert
De schuldenhausse van Big Tech verschuift de Amerikaanse markt voor bedrijfsobligaties. De uitgiftevolumes hebben records bereikt en de enorme omvang van deze deals – vaak 10 miljard dollar of meer in één enkele uitgifte – absorbeert de vraag die voorheen naar andere sectoren ging. Sommige portefeuillebeheerders behandelen hyperscaler-obligaties nu als een aparte activaklasse, vergelijkbaar met staatsobligaties van hoog gewaardeerde landen. De trend heeft ook meer internationale investeerders naar Amerikaanse dollarobligaties getrokken, op zoek naar rendement in een markt die wordt gedomineerd door techgiganten.
De obligatieverkopen komen op een moment dat bedrijven als Nvidia en Amazon sterke kasstromen rapporteren, maar de schaal van AI-investeringen betekent dat zelfs winstgevende bedrijven extern kapitaal nodig hebben. Alleen Nvidia heeft zijn uitstaande schuld sinds 2023 ongeveer verdubbeld, volgens documenten. Amazon is eveneens actief geweest en gebruikt de opbrengsten van obligaties voor algemene bedrijfsdoeleinden, waaronder de uitbreiding van datacenters.
Er zullen waarschijnlijk meer obligatieverkopen volgen. Het totaal van 244 miljard dollar loopt tot medio 2026, maar hyperscalers hebben aangegeven dat ze nog niet klaar zijn. Elk nieuw AI-model vereist exponentieel meer rekenkracht en de infrastructuuropbouw zal naar verwachting nog jaren doorgaan. Beleggers zullen uitkijken naar de volgende ronde deals, mogelijk nog voor het einde van het derde kwartaal, terwijl bedrijven hun financieringspijplijnen vernieuwen.
