Nvidia dan Amazon antara syarikat hiperskala yang telah menerbitkan bon korporat bernilai $244 bilion menjelang pertengahan 2026, wang yang digunakan terus untuk membina infrastruktur kecerdasan buatan (AI). Ledakan pinjaman ini sudah menjadi antara yang terpantas dalam rekod, mengubah pasaran bon korporat AS apabila gergasi teknologi melabur besar-besaran ke dalam pusat data, cip, dan peralatan rangkaian.
Skala pinjaman
Angka $244 bilion merangkumi bon yang dijual oleh nama-nama terbesar dalam pengkomputeran awan dan perkakasan AI. Nvidia, pengeluar cip yang menjadi tumpuan ledakan AI, dan Amazon, yang bahagian AWSnya merupakan pembekal awan terbesar, memimpin usaha ini. Syarikat hiperskala lain — istilah untuk syarikat yang mengendalikan rangkaian pusat data besar — turut serta, walaupun fakta tidak menyebut semuanya. Kadar terbitan mengejutkan peserta pasaran bon, yang telah menyaksikan aliran tetap urus niaga bernilai berbilion dolar memasuki pasaran sejak awal 2024.
Mengapa AI memerlukan begitu banyak hutang
Membina tulang belakang fizikal untuk AI adalah mahal. Pusat data memerlukan penyejukan khusus, rangkaian lebar jalur tinggi, dan rak yang dipenuhi unit pemprosesan grafik (GPU) yang boleh berharga puluhan ribu dolar setiap satu. Syarikat hiperskala berlumba-lumba untuk mendapatkan kapasiti sebelum pesaing mengunci bekalan. Jualan bon membolehkan mereka mengumpul dana besar tanpa mencairkan ekuiti, dan dengan kadar faedah yang masih tinggi, mereka mengunci pembiayaan jangka panjang sekarang daripada menunggu wang lebih murah yang mungkin tidak tiba.
Bagaimana pasaran berubah
Ledakan hutang gergasi teknologi mengubah pasaran bon korporat AS. Jumlah terbitan telah mencapai rekod, dan saiz besar urus niaga ini — sering $10 bilion atau lebih dalam satu tawaran — menyerap permintaan yang dahulunya pergi ke sektor lain. Sesetengah pengurus portfolio kini menganggap bon hiperskala sebagai kelas aset berasingan, serupa dengan hutang kerajaan dari negara yang dinilai tinggi. Trend ini juga telah menarik lebih ramai pelabur antarabangsa ke dalam bon dolar AS, memburu hasil dalam pasaran yang dikuasai oleh gergasi teknologi.
Jualan bon ini berlaku ketika syarikat seperti Nvidia dan Amazon melaporkan aliran tunai yang kukuh, tetapi skala pelaburan AI bermakna walaupun syarikat yang menguntungkan memerlukan modal luar. Nvidia sahaja telah menggandakan hutang tertunggaknya sejak 2023, menurut pemfailan. Amazon juga aktif, menggunakan hasil bon untuk tujuan korporat am termasuk pengembangan pusat data.
Lebih banyak jualan bon mungkin akan berlaku. Jumlah $244 bilion adalah sehingga pertengahan 2026, tetapi syarikat hiperskala telah memberi isyarat bahawa mereka belum selesai. Setiap model AI baharu memerlukan kuasa pengkomputeran yang meningkat secara eksponen, dan pembinaan infrastruktur dijangka berterusan selama bertahun-tahun. Pelabur akan memerhatikan pusingan urus niaga seterusnya, mungkin sebelum akhir suku ketiga, apabila syarikat menyegarkan saluran pembiayaan mereka.
