Vào ngày 15 tháng 5, Strategy đã đồng ý mua lại khoảng 1,5 tỷ USD mệnh giá trái phiếu chuyển đổi đáo hạn năm 2029 với giá ước tính 1,38 tỷ USD bằng tiền mặt. Công ty cho biết có thể tài trợ cho thương vụ này bằng dự trữ tiền mặt, tiền thu từ phát hành cổ phiếu theo chương trình ATM, hoặc bán Bitcoin. Đây là lần đầu tiên công ty liên kết rõ ràng việc trả nợ ngắn hạn với kho dự trữ BTC khổng lồ của mình.
Chi tiết thương vụ
Strategy dự kiến sẽ hủy số trái phiếu đã mua lại, để lại khoảng 1,5 tỷ USD trái phiếu năm 2029 vẫn còn lưu hành. Giá mua lại là khoảng 1,38 tỷ USD — chiết khấu so với mệnh giá, giúp công ty tiết kiệm khoảng 120 triệu USD tiền gốc trong tương lai. Động thái này giảm tổng đòn bẩy trong khi vẫn duy trì cấu trúc chuyển đổi cho số trái phiếu còn lại.
Tại sao việc bán Bitcoin lại được đưa ra
Báo cáo 10-Q gần nhất của Strategy đã nói rằng công ty có thể bán Bitcoin để đáp ứng nhu cầu thanh khoản, ngay cả khi có các nguồn tài trợ khác. Nhưng hồ sơ 8-K lần đầu tiên đưa ngôn ngữ đó vào liên hệ với một nghĩa vụ nợ cụ thể. Tài trợ toàn bộ việc mua lại thông qua bán Bitcoin sẽ cần khoảng 17.448 BTC — tương đương 2,1% trong tổng số 818.869 BTC mà Strategy nắm giữ. Con số này cũng chiếm khoảng 3,5% khối lượng giao dịch 24 giờ của Bitcoin ở mức giá hiện tại gần 79.000 USD.
Lịch trình nợ lớn hơn
Việc mua lại này chỉ là một phần trong bức tường đáo hạn lớn hơn nhiều. Trái phiếu chuyển đổi của Strategy có các ngày thực hiện quyền bán rải rác trong ba năm tới: 15/9/2027 (1,01 tỷ USD), 1/3/2028 (2 tỷ USD), 1/6/2028 (1,5 tỷ USD), 15/9/2028 (1,4 tỷ USD) và 15/6/2029 (800 triệu USD). Tổng dư nợ có quyền bán đến tháng 6 năm 2029 là khoảng 6,71 tỷ USD — tương đương khoảng 84.900 BTC. Nếu Bitcoin giảm và người nắm giữ trái phiếu thực hiện quyền bán trong thị trường yếu, lịch trình nợ có thể trở thành một bài kiểm tra căng thẳng thực sự, đòi hỏi phải bán tới 10,4% lượng nắm giữ.
Công cụ Strategy có trong tay
Công ty không bị dồn vào chân tường. Tính đến ngày 26 tháng 4, họ có khoảng 2,25 tỷ USD dự trữ bằng đô la. Họ cũng có các lựa chọn phát hành cổ phiếu theo chương trình ATM và tái cấp vốn. Tuy nhiên, báo cáo 10-Q tự cảnh báo rằng nhận thức thị trường về việc bán Bitcoin có thể kích hoạt các biến động giá trước và làm suy yếu khả năng sử dụng BTC để đáp ứng thanh khoản của công ty. Thời điểm rất quan trọng — giao dịch mua lại có thể kết thúc trong vài ngày tới, và Strategy sẽ phải quyết định liệu có rút từ kho Bitcoin hay sử dụng tiền mặt và cổ phiếu thay thế. Bài kiểm tra lớn tiếp theo sẽ đến vào tháng 9 năm 2027, khi người nắm giữ trái phiếu có quyền bán đầu tiên.
