Strategy is op 15 mei overeengekomen om ongeveer $1,5 miljard aan hoofdsom van zijn converteerbare obligaties uit 2029 terug te kopen voor naar schatting $1,38 miljard in contanten. Het bedrijf geeft aan dat het de deal kan financieren met kasreserves, opbrengsten van ATM-aandelenuitgifte of verkoop van Bitcoin. Het is de eerste keer dat het bedrijf een kortetermijnschuldaflossing expliciet koppelt aan zijn enorme BTC-voorraad.
De deal in detail
Strategy verwacht de teruggekochte obligaties te annuleren, waardoor er nog ongeveer $1,5 miljard van de 2029-obligaties uitstaat. De terugkoopprijs bedraagt ongeveer $1,38 miljard – een korting op pari die het bedrijf ongeveer $120 miljoen aan toekomstige hoofdsom bespaart. De stap verlaagt de totale hefboomwerking, terwijl de converteerbare structuur voor de resterende obligaties intact blijft.
Waarom Bitcoin-verkopen op tafel liggen
Strategys meest recente 10-Q stelt al dat het Bitcoin kan verkopen om aan liquiditeitsbehoeften te voldoen, zelfs wanneer andere financieringsbronnen beschikbaar zijn. Maar de 8-K-indiening brengt die taal voor het eerst in verband met een specifieke schuldverplichting. Het volledig financieren van de terugkoop via Bitcoin-verkopen zou ongeveer 17.448 BTC vergen – dat is 2,1% van Strategys 818.869 BTC-bezit. Het vertegenwoordigt ook ongeveer 3,5% van het 24-uurs handelsvolume van Bitcoin bij de huidige koersen rond $79.000.
De grotere aflossingskalender
Deze terugkoop is slechts een onderdeel van een veel grotere vervaldatummuur. Strategys converteerbare obligaties hebben put-optiesdata verspreid over de komende drie jaar: 15 september 2027 ($1,01 miljard), 1 maart 2028 ($2 miljard), 1 juni 2028 ($1,5 miljard), 15 september 2028 ($1,4 miljard) en 15 juni 2029 ($800 miljoen). De totale toekomstige put-blootstelling tot en met juni 2029 bedraagt ongeveer $6,71 miljard – gelijk aan ongeveer 84.900 BTC. Als Bitcoin daalt en obligatiehouders hun put-rechten uitoefenen in een zwakke markt, kan de aflossingskalender een echte stresstest worden, waarbij tot 10,4% van het bezit moet worden verkocht.
Wat Strategy in zijn gereedschapskist heeft
Het bedrijf zit niet in het nauw. Het had op 26 april ongeveer $2,25 miljard aan dollarreserves. Het heeft ook ATM-aandelenuitgifte en herfinancieringsopties beschikbaar. Maar de 10-Q waarschuwt zelf dat marktperceptie van Bitcoin-verkopen preventieve prijsbewegingen kan veroorzaken en het vermogen van het bedrijf om BTC voor liquiditeit te gebruiken kan aantasten. De timing is belangrijk – de terugkoop kan in de komende dagen worden afgerond, en Strategy zal moeten beslissen of het zijn Bitcoin-voorraad aanspreekt of contanten en aandelen gebruikt. De volgende grote test komt in september 2027, wanneer obligatiehouders hun eerste put-optie krijgen.
