Podrobnosti transakce
Strategy očekává, že odkoupené dluhopisy zruší, přičemž v oběhu zůstane přibližně 1,5 miliardy dolarů dluhopisů z roku 2029. Cena zpětného odkupu činí zhruba 1,38 miliardy dolarů – diskont k nominální hodnotě, který firmě ušetří asi 120 milionů dolarů na budoucí jistině. Tento krok snižuje celkovou páku, zatímco konvertibilní struktura zůstává zachována pro zbývající dluhopisy.
Proč přichází v úvahu prodej bitcoinů
Nejnovější zpráva 10-Q společnosti Strategy již uvádí, že může prodat bitcoiny k pokrytí potřeb likvidity, a to i v případě, že jsou k dispozici jiné zdroje financování. Podání 8-K však tento jazyk poprvé spojuje s konkrétním dluhovým závazkem. Financování celého zpětného odkupu prostřednictvím prodeje bitcoinů by vyžadovalo přibližně 17 448 BTC – to jsou 2,1 % z celkových 818 869 BTC, které Strategy drží. Zároveň to představuje asi 3,5 % 24hodinového objemu obchodů s bitcoinem při současné ceně kolem 79 000 dolarů.
Širší splatnostní kalendář dluhů
Tento zpětný odkup je jen jednou částí mnohem větší splatnostní zdi. Konvertibilní dluhopisy Strategy mají data prodejních opcí (put) rozložená do následujících tří let: 15. září 2027 (1,01 miliardy dolarů), 1. března 2028 (2 miliardy dolarů), 1. června 2028 (1,5 miliardy dolarů), 15. září 2028 (1,4 miliardy dolarů) a 15. června 2029 (800 milionů dolarů). Celková budoucí expozice put opcí do června 2029 činí přibližně 6,71 miliardy dolarů – což odpovídá zhruba 84 900 BTC. Pokud bitcoin klesne a držitelé dluhopisů uplatní svá put práva na slabém trhu, může se splatnostní kalendář stát skutečným zátěžovým testem, který by vyžadoval prodej až 10,4 % držených bitcoinů.
Co má Strategy v arzenálu
Společnost není v úzkých. K 26. dubnu měla přibližně 2,25 miliardy dolarů v dolarových rezervách. K dispozici má také ATM emisi akcií a možnosti refinancování. Samotná zpráva 10-Q však varuje, že vnímání trhu ohledně prodeje bitcoinů by mohlo vyvolat preventivní cenové pohyby a omezit schopnost firmy používat BTC k zajištění likvidity. Načasování je důležité – zpětný odkup by mohl být uzavřen v nadcházejících dnech a Strategy se bude muset rozhodnout, zda sáhne do své bitcoinové zásoby, nebo
