Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ dự kiến sẽ bỏ phiếu về Đạo luật CLARITY vào thứ Năm, ngày 14 tháng 5, một dự luật nhằm chính thức tách biệt stablecoin thanh toán khỏi các sản phẩm stablecoin sinh lợi và thắt chặt các quy định về đối tượng được phép cung cấp phần thưởng. Đạo luật này không cấm stablecoin hay nhắm mục tiêu vào DeFi như một hạng mục riêng — thay vào đó, nó nhằm củng cố stablecoin như một hạ tầng thanh toán được quản lý.
Những gì Đạo luật CLARITY thực hiện
Dự luật vạch ra ranh giới pháp lý giữa stablecoin thanh toán cơ bản và các loại stablecoin mang lại lợi suất. Theo khuôn khổ này, các sàn giao dịch, tổ chức lưu ký, môi giới và nhà cung cấp ví sẽ bị cấm trả lãi cho người nắm giữ chỉ vì việc sở hữu stablecoin. Hạn chế đó dựa trên khuôn khổ GENIUS trước đó, vốn đã đặt nền móng cho việc quản lý stablecoin ở cấp liên bang.
Các phần thưởng gắn liền với hoạt động kinh tế thực tế — như cung cấp thanh khoản, staking hoặc quản trị — có thể vẫn được cho phép. Mục đích của đạo luật là ngăn chặn stablecoin biến thành các sản phẩm chứng khoán chưa đăng ký, đồng thời giữ cho các token neo theo đồng đô la có thể được sử dụng cho các giao dịch hàng ngày.
Tăng trưởng on-chain thực tế, dòng vốn dịch chuyển
Cuộc bỏ phiếu diễn ra vào thời điểm việc sử dụng stablecoin đang gia tăng. Số địa chỉ hoạt động đã tạm thời chạm mức 600.000 vào năm 2026, một dấu hiệu cho thấy các token neo theo đồng đô la đang được áp dụng thực tế cho thanh toán và chuyển tiền. Nhưng thị phần của lĩnh vực này đã thu hẹp: tỷ lệ thống trị của stablecoin giảm từ đỉnh tháng Hai trên 14% xuống còn gần 12,1% khi vốn quay trở lại các tài sản tiền điện tử rủi ro hơn.
Thời điểm này không thuận lợi cho các dự án đã xây dựng stablecoin sinh lợi. Nếu Đạo luật CLARITY được thông qua, các sản phẩm đó sẽ phải đối mặt với sự đối xử chặt chẽ hơn — có khả năng buộc các tổ chức phát hành phải tái cấu trúc hoặc ngừng các chương trình sinh lợi cho người dùng Hoa Kỳ.
Những gì được đẩy nhanh
Sự rõ ràng về quy định đối với hạ tầng thanh toán được kỳ vọng sẽ thúc đẩy các thị trường liên quan. Các sản phẩm Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ được token hóa và tài sản thực tế có thể phát triển nhanh hơn khi stablecoin trở thành một hạng mục pháp lý ổn định. Dự luật không trực tiếp chạm đến các sản phẩm đó, nhưng một làn đường rõ ràng cho stablecoin thanh toán sẽ loại bỏ sự không chắc chắn cho các tổ chức phát hành xây dựng trên chúng.
Cuộc bỏ phiếu của ủy ban vào thứ Năm là rào cản cụ thể tiếp theo. Nếu được thông qua, toàn bộ Thượng viện sẽ xem xét dự luật. Thời gian đang gấp rút trong một lịch trình lập pháp bận rộn.
