米上院銀行委員会は5月14日（木）にCLARITY法案の投票を予定しており、この法案は支払い用ステーブルコインと利回り付ステーブルコイン商品を正式に分離し、報酬を提供できる主体に関する規則を厳格化するものである。本法案はステーブルコインを禁止したり、DeFi全体を対象としたりするものではなく、代わりにステーブルコインを規制された支払いインフラとして確立することを目指している。
CLARITY法案が定める内容
本法案は、単純な支払い用ステーブルコインと利回りを提供するステーブルコインの間で法的な区別を明確にする。この枠組みの下、取引所、カストディアン、ブローカー、ウォレットプロバイダーは、ステーブルコインを保有するだけで保有者に金利を支払うことを禁じられる。この制限は、連邦レベルでのステーブルコイン規制の基盤を築いた先行するGENIUS枠組みをさらに強化するものだ。
流動性供給、ステーキング、ガバナンスなど、本物の経済活動に紐づいた報酬は、依然として許可される可能性がある。本法の狙いは、ドルペッグトークンを日常取引に利用できる状態を維持しつつ、ステーブルコインが無届き証券商品に変質することを防ぐことにある。
チェーン上の実際の成長と資本のシフト
投票が行われるタイミングは、ステーブルコインの利用が拡大している時期である。2026年にはアクティブアドレスが一時的に60万に近づき、これはドルペッグトークンが支払い・送金で実際に採用されていることを示す兆しである。しかし、セクターの市場シェアは縮小しており、2月に14％を超えたピークから12.1％近くまでステーブルコインの優位性が低下している。これは資本がリスクの高い暗号資産に再びシフトしているためだ。
利回り付ステーブルコインを基盤とするプロジェクトにとっては好機ではない。CLARITY法案が成立した場合、これらの商品はより厳格な規制を受けることになり、米国利用者向けの利回りプログラムを再構築または終了せざるを得なくなる可能性がある。
加速されるもの
支払いインフラに関する規制の明確化により、関連市場のスピードが加速されると予想される。ステーブルコインが確立された法的カテゴリとなることで、トークン化された米国債や現実世界の資産商品の開発がより速くなる可能性がある。本法案はこれらの商品を直接対象としないが、支払い用ステーブルコインの明確な道筋は、それらを基盤とする発行体の不確実性を除去する。
木曜日の委員会投票は次の具体的な関門となる。可決されれば、上院全体が法案を審議することになる。忙しい立法スケジュールの上で時間は刻々と進んでいる。
