Bitcoinové opce představující nominální hodnotu přibližně 6 miliard dolarů mají vypršet 29. května. V předstihu obchodníci hromadí call opce s realizační cenou 82 000 dolarů, což signalizuje býčí sázku, i když se podkladové aktivum obchoduje hluboko pod touto úrovní. Tato expirace zároveň představuje milník: otevřený zájem na Deribitu nyní překonal otevřený zájem bitcoinového burzovně obchodovaného fondu IBIT od BlackRock, což podtrhuje dominantní roli této burzy v institucionálních kryptoderivátech.
Deribit překonává BlackRock IBIT
\nOtevřený zájem bitcoinových opcí na Deribitu poprvé překonal otevřený zájem spotového bitcoinového ETF od BlackRock. Tento posun odráží rostoucí preferenci sofistikovaných obchodníků pro expozici prostřednictvím opcí namísto podílových listů ETF. BlackRock IBIT, který byl spuštěn na začátku roku 2024 a rychle se stal největším spotovým bitcoinovým ETF, stále spravuje miliardy dolarů v aktivech, ale opční trh je nyní větší arénou pro zaujímání pozic.
Proč je strike 82 000 dolarů důležitý
\nData o otevřeném zájmu ukazují významné call pozice na strike 80 000 a 82 000 dolarů. Zejména call opce na 82 000 dolarů zaznamenaly v posledních týdnech silnou akumulaci. Vzhledem k tomu, že se bitcoin aktuálně obchoduje hluboko pod touto hranicí, jsou tyto opce mimo peníze – to však neznamená, že jsou nečinné. Obchodníci často používají deep out-of-the-money call opce k vyjádření směrového názoru nebo k zajištění vzestupné expozice prostřednictvím struktur, jako jsou call spready. Samotný objem otevřeného zájmu znamená, že jakýkoli růst směrem k těmto úrovním by mohl spustit gama efekty, které zesílí cenové pohyby.
Max pain na 75 000 dolarech
\nCena maximální bolesti (max pain) pro expiraci 29. května je 75 000 dolarů. To je úroveň, při které by největší počet opčních kontraktů propadl bezcenně a způsobil maximální finanční bolest držitelům opcí. Teoreticky mají tvůrci trhu a velcí hráči motivaci udržet cenu při vypořádání blízko 75 000 dolarů, aby minimalizovali své výplatní závazky. Ale při tak vysoké koncentraci otevřeného zájmu na vyšších strike může být skutečné vypořádání volatilní, pokud se spotová cena v posledních dnech výrazně odchýlí od max pain.
Co bude dál
\nVšechny oči se upírají na vypořádání 29. května. Tato expirace v hodnotě 6 miliard dolarů je jednou z největších měsíčních událostí letošního roku a rozložení pozic je výrazně býčí. Pokud bitcoin zůstane pod 75 000 dolary, většina call opcí propadne bezcenně a prodejci vyberou prémie. Pokud by však cena překročila 80 000 dolarů, došlo by k výraznému delta hedgingu. Ať tak či onak, samotná expirace často způsobí krátký nárůst volatility, než se trh resetuje pro další měsíční cyklus.
