Bitcoin-optioner med en nominel værdi på cirka 6 milliarder dollars skal udløbe den 29. maj. I tiden op til udløbet har handlere fyldt op på købsoptioner (calls) med en strike-pris på $82.000, hvilket signalerer et bullish væddemål, selvom det underliggende aktiv handles langt under dette niveau. Udløbet markerer også en milepæl: den åbne interesse på Deribit har nu overgået BlackRocks IBIT bitcoin-børshandlede fond, hvilket understreger børsens dominerende rolle inden for institutionelle kryptoderivater.
Deribit overgår BlackRocks IBIT
Deribits åbne interesse i bitcoin-optioner har for første gang overgået den åbne interesse i BlackRocks spot bitcoin ETF. Skiftet afspejler en voksende præference blandt sofistikerede handlere for optionsbaseret eksponering frem for ETF-aktier. BlackRocks IBIT, som blev lanceret i begyndelsen af 2024 og hurtigt blev den største spot bitcoin ETF, har stadig milliarder i forvaltningskapital, men optionsmarkedet er nu en større arena for positionering.
Hvorfor $82.000 strike-prisen er vigtig
Data over åben interesse viser betydelig call-positionering ved strike-priserne $80.000 og $82.000. Især $82.000-købsoptionerne har set kraftig akkumulering i de seneste uger. Da bitcoin i øjeblikket ligger langt under dette niveau, er disse optioner out of the money (ude af pengene) – men det betyder ikke, at de er inaktive. Handlere bruger ofte dybe out-of-the-money calls til at udtrykke et retningsbestemt syn eller til at afdække opadrettet eksponering gennem strukturer som call-spreads. Den enorme størrelse af den åbne interesse betyder, at enhver optur mod disse niveauer kan udløse gammaeffekter, som forstærker prisbevægelser.
Maksimal smerte ved $75.000
Max pain-prisen for udløbet den 29. maj er $75.000. Det er det niveau, hvor det største antal optionskontrakter ville udløbe værdiløse, hvilket påfører optionsindehavere maksimal økonomisk smerte. I teorien har market makers og store aktører et incitament til at fastholde prisen tæt på $75.000 ved afviklingen for at minimere deres udbetalingsforpligtelser. Men med så høj en koncentration af åben interesse ved højere strikes kan den faktiske afvikling blive volatil, hvis spotprisen afviger kraftigt fra max pain i de sidste dage.
Hvad sker der nu
Alle øjne er rettet mod afviklingen den 29. maj. Udløbet på 6 milliarder dollars er en af de største månedlige begivenheder i år, og positioneringen er stærkt bullish. Hvis bitcoin forbliver under $75.000, vil de fleste calls udløbe værdiløse, og sælgere indkasserer præmier. Et skub over $80.000 vil dog tvinge betydelig delta-afdækning. Uanset hvad, forårsager selve udløbet ofte et kortvarigt volatilitetsudbrud, før markedet nulstilles til næste månedlige cyklus.
