اختیار معامله بیتکوین با ارزش اسمی حدود ۶ میلیارد دلار قرار است در ۲۹ مه منقضی شود. در روزهای منتهی به این تاریخ، معاملهگران حجم زیادی از اختیار خرید با قیمت اعمال ۸۲ هزار دلار را انباشتهاند که نشاندهنده شرطبندی صعودی است، حتی با وجود اینکه دارایی پایه بسیار پایینتر از این سطح معامله میشود. این انقضا همچنین نقطه عطفی را رقم میزند: بهرهباز در دریبیت (Deribit) اکنون از صندوق قابل معامله بیتکوین IBIT بلکراک (BlackRock) پیشی گرفته است که بر نقش غالب این صرافی در مشتقات رمزارزی نهادی تأکید دارد.
پیشی گرفتن دریبیت از IBIT بلکراک
بهرهباز اختیار معامله بیتکوین در دریبیت برای اولین بار از بهرهباز صندوق قابل معامله لحظهای بیتکوین بلکراک فراتر رفته است. این تغییر نشاندهنده ترجیح فزاینده معاملهگران حرفهای برای استفاده از اختیار معامله به جای سهام صندوقهای قابل معامله است. IBIT بلکراک که در اوایل ۲۰۲۴ راهاندازی شد و به سرعت به بزرگترین صندوق قابل معامله لحظهای بیتکوین تبدیل گشت، هنوز میلیاردها دلار دارایی تحت مدیریت دارد، اما بازار اختیار معامله اکنون عرصه بزرگتری برای موقعیتگیری محسوب میشود.
چرا قیمت اعمال ۸۲ هزار دلار مهم است
دادههای بهرهباز نشاندهنده موقعیتگیری قابل توجه اختیار خرید در قیمتهای اعمال ۸۰ هزار و ۸۲ هزار دلار است. اختیار خرید ۸۲ هزار دلار به ویژه در هفتههای اخیر شاهد انباشت سنگینی بوده است. با توجه به اینکه بیتکوین در حال حاضر بسیار پایینتر از آن سطح معامله میشود، این اختیارها خارج از پول هستند – اما این به معنای بیکار بودن آنها نیست. معاملهگران اغلب از اختیار خرید عمیقاً خارج از پول برای ابراز دیدگاه جهتی یا پوشش ریسک صعودی از طریق ساختارهایی مانند اسپرد اختیار خرید استفاده میکنند. اندازه عظیم بهرهباز به این معناست که هر گونه صعود به سمت آن سطوح میتواند اثرات گاما را فعال کرده و نوسانات قیمت را تشدید کند.
حداکثر درد در ۷۵ هزار دلار
قیمت حداکثر درد برای انقضای ۲۹ مه، ۷۵ هزار دلار است. این سطحی است که در آن بیشترین تعداد قراردادهای اختیار معامله بیارزش منقضی میشوند و حداکثر زیان مالی را به دارندگان اختیار تحمیل میکنند. در تئوری، بازارسازان و بازیگران بزرگ انگیزه دارند تا قیمت را در زمان تسویه در نزدیکی ۷۵ هزار دلار تثبیت کنند تا تعهدات پرداخت خود را به حداقل برسانند. اما با توجه به تمرکز بالای بهرهباز در قیمتهای اعمال بالاتر، اگر قیمت لحظهای در روزهای پایانی به شدت از حداکثر درد فاصله بگیرد، تسویه واقعی میتواند پرنوسان باشد.
چه اتفاقی میافتد
همه نگاهها به تسویه ۲۹ مه است. انقضای ۶ میلیارد دلاری یکی از بزرگترین رویدادهای ماهانه امسال است و گرایش موقعیتگیری به شدت صعودی است. اگر بیتکوین زیر ۷۵ هزار دلار باقی بماند، بیشتر اختیار خرید بیارزش منقضی شده و فروشندگان حقالزحمه را دریافت میکنند. اما جهش به بالای ۸۰ هزار دلار، پوشش دلتای قابل توجهی را الزامی میکند. به هر حال، خود انقضا اغلب باعث یک جهش کوتاه نوسان میشود پیش از آنکه بازار برای چرخه ماهانه بعدی بازنشانی شود.
