Bitcoin-Optionen mit einem Nominalwert von rund 6 Milliarden Dollar sollen am 29. Mai verfallen. Im Vorfeld haben Händler vermehrt Call-Optionen zum Basispreis von 82.000 $ gekauft, was auf eine bullische Wette hindeutet, obwohl der zugrunde liegende Vermögenswert deutlich unter diesem Niveau gehandelt wird. Der Verfall markiert auch einen Meilenstein: Das offene Interesse auf Deribit hat nun das des BlackRock-IBIT-Bitcoin-ETFs übertroffen, was die dominierende Rolle der Börse bei institutionellen Krypto-Derivaten unterstreicht.
Deribit überholt BlackRocks IBIT
Das offene Interesse an Bitcoin-Optionen auf Deribit hat erstmals das offene Interesse des BlackRock-Spot-Bitcoin-ETFs übertroffen. Diese Verschiebung spiegelt eine wachsende Präferenz anspruchsvoller Händler für optionsbasierte Engagements gegenüber ETF-Anteilen wider. BlackRocks IBIT, das Anfang 2024 auf den Markt kam und schnell zum größten Spot-Bitcoin-ETF wurde, verwaltet weiterhin Milliarden an Vermögenswerten, aber der Optionsmarkt ist nun eine größere Arena für Positionierungen.
Warum der Basispreis von 82.000 $ wichtig ist
Daten zum offenen Interesse zeigen eine signifikante Call-Positionierung bei den Basispreisen von 80.000 $ und 82.000 $. Insbesondere die Calls bei 82.000 $ wurden in den letzten Wochen stark aufgebaut. Da Bitcoin derzeit deutlich unter dieser Marke liegt, sind diese Optionen aus dem Geld – aber das bedeutet nicht, dass sie nutzlos sind. Händler nutzen tief aus dem Geld liegende Calls oft, um eine Richtungsansicht auszudrücken oder um Aufwärtspotenzial durch Strukturen wie Call Spreads abzusichern. Die schiere Größe des offenen Interesses bedeutet, dass jede Rallye in Richtung dieser Niveaus Gamma-Effekte auslösen könnte, die Preisbewegungen verstärken.
Max Pain bei 75.000 $
Der Max-Pain-Preis für den Verfall am 29. Mai liegt bei 75.000 $. Das ist das Niveau, bei dem die größte Anzahl von Optionskontrakten wertlos verfallen würde, was den Optionsinhabern maximalen finanziellen Schaden zufügt. Theoretisch haben Market Maker und große Akteure einen Anreiz, den Preis zum Abrechnungszeitpunkt nahe 75.000 $ zu halten, um ihre Auszahlungsverpflichtungen zu minimieren. Aber aufgrund der hohen Konzentration des offenen Interesses bei höheren Basispreisen könnte die tatsächliche Abrechnung volatil ausfallen, wenn der Spotpreis in den letzten Tagen stark vom Max Pain abweicht.
Was als Nächstes passiert
Alle Augen sind auf die Abrechnung am 29. Mai gerichtet. Der Verfall von 6 Milliarden Dollar ist eines der größten monatlichen Ereignisse in diesem Jahr, und die Positionsausrichtung ist stark bullisch. Wenn Bitcoin unter 75.000 $ bleibt, verfallen die meisten Calls wertlos und die Verkäufer kassieren die Prämien. Ein Anstieg über 80.000 $ würde jedoch erhebliches Delta-Hedging erzwingen. In jedem Fall führt der Verfall selbst oft zu einem kurzen Volatilitätsausschlag, bevor sich der Markt für den nächsten Monatszyklus zurücksetzt.
