名义价值约60亿美元的比特币期权将于5月29日到期。临近到期，交易员纷纷买入执行价为8.2万美元的看涨期权，尽管标的资产交易价格远低于该水平，这仍显示出看涨押注。此次到期也标志着一个里程碑：Deribit的未平仓合约已超过贝莱德IBIT比特币交易所交易基金，凸显该交易所在机构加密货币衍生品中的主导地位。
Deribit超越贝莱德IBIT
Deribit的比特币期权未平仓合约首次超过贝莱德现货比特币ETF的未平仓合约。这一转变反映出成熟交易者越来越倾向于通过期权而非ETF份额来获取敞口。贝莱德的IBIT于2024年初推出，迅速成为最大的现货比特币ETF，管理着数十亿美元资产，但期权市场如今已成为更大的头寸布局场所。
8.2万美元执行价为何重要
未平仓合约数据显示，8万美元和8.2万美元执行价有大量看涨期权持仓。尤其是8.2万美元的看涨期权在最近几周内积累了大量头寸。由于比特币目前远低于该水平，这些期权处于价外状态——但这并不意味着它们闲置。交易者经常使用深度价外看涨期权来表达方向性观点，或通过看涨期权价差等结构对冲上行风险。未平仓合约的庞大规模意味着任何向这些水平的反弹都可能引发伽马效应，放大价格波动。
最大痛点位于7.5万美元
5月29日到期的最大痛点价格为7.5万美元。这是使最多期权合约到期作废、给期权持有者带来最大财务痛苦的水平。理论上，做市商和大户有动力将价格锁定在7.5万美元附近以最小化赔付义务。但由于更高执行价处有高度集中的未平仓合约，如果现货价格在最后几天大幅偏离最大痛点，实际结算可能波动剧烈。
后续走势
所有人的目光都集中在5月29日的结算上。60亿美元的到期是今年最大的月度事件之一，头寸偏向严重看涨。如果比特币维持在7.5万美元以下，大多数看涨期权将到期作废，卖方收取权利金。然而，如果价格突破8万美元，将迫使大量Delta对冲。无论哪种情况，到期本身往往会在市场为下一个月度周期重置之前引发短暂的波动飙升。
