Opzioni su Bitcoin per un valore nozionale di circa 6 miliardi di USD sono in scadenza il 29 maggio. Nel periodo precedente, i trader hanno accumulato opzioni call con prezzo d'esercizio a 82.000 USD, segnalando una scommessa rialzista nonostante l'asset sottostante venga scambiato ben al di sotto di tale livello. La scadenza segna anche una pietra miliare: l'open interest su Deribit ha ora superato quello dell'ETF su Bitcoin spot IBIT di BlackRock, sottolineando il ruolo dominante dell'exchange nei derivati crittografici istituzionali.
Deribit supera IBIT di BlackRock
L'open interest delle opzioni su Bitcoin di Deribit ha superato per la prima volta l'open interest dell'ETF spot su Bitcoin di BlackRock. Il cambiamento riflette una crescente preferenza tra i trader sofisticati per l'esposizione basata su opzioni rispetto alle quote degli ETF. L'IBIT di BlackRock, lanciato all'inizio del 2024 e diventato rapidamente il più grande ETF spot su Bitcoin, detiene ancora miliardi in asset in gestione, ma il mercato delle opzioni è ora un'arena più grande per il posizionamento.
Perché lo strike a 82.000 USD è importante
I dati sull'open interest mostrano un significativo posizionamento di call agli strike di 80.000 e 82.000 USD. Le call a 82.000 USD in particolare hanno visto un forte accumulo nelle ultime settimane. Con Bitcoin attualmente ben al di sotto di quel livello, queste opzioni sono out of the money — ma ciò non significa che siano inattive. I trader spesso utilizzano call deep out of the money per esprimere una visione direzionale o per coprire l'esposizione al rialzo tramite strutture come gli spread su call. La dimensione stessa dell'open interest implica che qualsiasi rally verso quei livelli potrebbe innescare effetti gamma, amplificando i movimenti di prezzo.
Max pain a 75.000 USD
Il prezzo di max pain per la scadenza del 29 maggio è di 75.000 USD. Questo è il livello in cui il maggior numero di contratti di opzioni scadrebbe senza valore, infliggendo il massimo dolore finanziario ai detentori di opzioni. In teoria, i market maker e i grandi operatori hanno un incentivo a mantenere il prezzo vicino a 75.000 USD al momento del regolamento per minimizzare i loro obblighi di pagamento. Ma con una concentrazione così elevata di open interest a strike più alti, il regolamento effettivo potrebbe essere volatile se il prezzo spot si discosta nettamente dal max pain negli ultimi giorni.
Cosa succede dopo
Tutti gli occhi sono puntati sul regolamento del 29 maggio. La scadenza da 6 miliardi di USD è uno dei maggiori eventi mensili di quest'anno, e l'inclinazione del posizionamento è fortemente rialzista. Se Bitcoin rimane sotto i 75.000 USD, la maggior parte delle call scadranno senza valore e i venditori incasseranno i premi. Un'impennata sopra gli 80.000 USD, invece, costringerebbe a un significativo delta hedging. In ogni caso, la scadenza stessa provoca spesso un breve picco di volatilità prima che il mercato si azzeri per il successivo ciclo mensile.
