Η Grayscale Research δημοσίευσε αυτή την εβδομάδα μια έκθεση που υποστηρίζει ότι το Hyperliquid (HYPE) μπορεί να είναι υποτιμημένο σε σχέση με τις μετοχές fintech. Η εταιρεία χρησιμοποίησε μια μέθοδο κερδών ανά token, προσαρμόζοντας την παραδοσιακή προσέγγιση κερδών ανά μετοχή στην κρυπτογράφηση. Ωστόσο, το token έχει υποχωρήσει πάνω από 13% τον τελευταίο μήνα, αποκλίνοντας από τα κρυπτονομίσματα μεγάλης κεφαλαιοποίησης, καθώς οι θεσμικοί κάτοχοι απέσυραν εκατομμύρια.
Η υπόθεση αποτίμησης
Η Grayscale αποτιμά το HYPE υποθέτοντας ότι το Hyperliquid θα κερδίσει περίπου 1 δισεκατομμύριο δολάρια το 2027, αυξημένο κατά περίπου 20% σε σχέση με το 2025. Η ανάπτυξη αναμένεται από την ανάκαμψη των όγκων συναλλαγών κρυπτονομισμάτων και τα έσοδα από τα αποθεματικά stablecoin στο πλαίσιο του Aligned Quote Asset του Hyperliquid. Με μια προβλεπόμενη κυκλοφορούσα προσφορά 270 έως 310 εκατομμυρίων token μέχρι το τέλος του 2027, τα κέρδη ανά token κυμαίνονται μεταξύ 3,25 και 3,75 δολαρίων. Στην τρέχουσα τιμή κοντά στα 54 δολάρια, αυτό δίνει έναν προθεσμιακό πολλαπλασιαστή περίπου 15x έως 18x — φθηνό σε σύγκριση με πολλές μετοχές fintech, σύμφωνα με την Grayscale.
Η πραγματικότητα της τιμής
Το HYPE διαπραγματευόταν κοντά στα 54 δολάρια την Τετάρτη, περίπου 29% κάτω από το ιστορικό υψηλό του που σημειώθηκε στα μέσα Ιουνίου. Το token έχει χάσει πάνω από 13% τον τελευταίο μήνα, μια έντονη απόκλιση από την ευρύτερη αγορά μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Τα spot funds HYPE κατέγραψαν εκροές ύψους 8,6 εκατομμυρίων δολαρίων την περασμένη εβδομάδα, τη δεύτερη συνεχόμενη εβδομαδιαία απώλεια. Τα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία σε αυτά τα funds μειώθηκαν κατά 18% από το υψηλό τους στις 10 Ιουλίου. Η πίεση πώλησης είναι πραγματική.
Θεσμικές κινήσεις
Την περασμένη εβδομάδα, οι Multicoin Capital και Paradigm απέσυραν περίπου 291 εκατομμύρια δολάρια σε HYPE. Η Multicoin έστειλε ένα μέρος της θέσης της ύψους 120 εκατομμυρίων δολαρίων σε HYPE στο Coinbase, μια κίνηση που συχνά συνδέεται με πωλήσεις. Το κύμα αποδέσμευσης προσθέτει στην υπερπροσφορά και εξηγεί την αδυναμία της τιμής. Δεν είναι μόνο οι λιανικοί επενδυτές που κερδοσκοπούν — μεγάλοι κάτοχοι μετακινούν token εκτός δικτύου.
Κίνδυνοι μπροστά
Η έκθεση της Grayscale αναγνωρίζει δύο βασικούς κινδύνους: χαμηλότερη αύξηση εσόδων του δικτύου και ταχύτερη αύξηση της προσφοράς token. Εάν τα κέρδη του Hyperliquid δεν φτάσουν τον στόχο του 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων, ή εάν η κυκλοφορούσα προσφορά επεκταθεί περισσότερο από το αναμενόμενο, η αποτίμηση γίνεται λιγότερο ελκυστική. Προς το παρόν, η εταιρεία διατηρεί ότι το HYPE είναι υποτιμημένο, αλλά οι βραχυπρόθεσμες αντιξοότητες είναι δύσκολο να αγνοηθούν. Η αγορά θα παρακολουθεί για ανάκαμψη των όγκων συναλλαγών και σαφέστερες λεπτομέρειες σχετικά με τα έσοδα από τα αποθεματικά stablecoin στο πλαίσιο του Aligned Quote Asset πριν αλλάξει το κλίμα.
