A Grayscale Research publicou um relatório esta semana argumentando que a Hyperliquid (HYPE) pode estar subvalorizada em relação às ações de fintech. A empresa utilizou um método de lucro por token, adaptando a abordagem tradicional de lucro por ação para criptomoedas. Mas o token caiu mais de 13% no último mês, divergindo de criptoativos de grande capitalização, enquanto detentores institucionais desestacaram milhões.
O caso de avaliação
A Grayscale avalia a HYPE assumindo que a Hyperliquid ganhará aproximadamente US$ 1 bilhão em 2027, um aumento de cerca de 20% em relação a 2025. O crescimento é esperado com a recuperação dos volumes de negociação de criptomoedas e da receita de reservas em stablecoins sob a estrutura Aligned Quote Asset da Hyperliquid. Com uma oferta circulante projetada entre 270 milhões e 310 milhões de tokens até o final de 2027, o lucro por token fica entre US$ 3,25 e US$ 3,75. Ao preço atual de cerca de US$ 54, isso resulta em um múltiplo futuro de aproximadamente 15x a 18x — barato em comparação com muitas ações de fintech, segundo a Grayscale.
A realidade do preço
A HYPE foi negociada perto de US$ 54 na quarta-feira, cerca de 29% abaixo de sua máxima histórica registrada em meados de junho. O token perdeu mais de 13% no último mês, uma divergência acentuada em relação ao mercado amplo de grande capitalização. Os fundos spot de HYPE registraram US$ 8,6 milhões em saídas na semana passada, a segunda perda semanal consecutiva. Os ativos sob gestão nesses fundos caíram 18% em relação ao pico de 10 de julho. A pressão de venda é real.
Movimentos institucionais
Na semana passada, a Multicoin Capital e a Paradigm desestacaram aproximadamente US$ 291 milhões em HYPE. A Multicoin enviou uma parte de sua posição de US$ 120 milhões em HYPE para a Coinbase, um movimento frequentemente associado a vendas. A onda de desestacagem aumenta o excesso de oferta e ajuda a explicar a fraqueza do preço. Não são apenas investidores de varejo realizando lucros — grandes detentores estão movendo tokens para fora da rede.
Riscos futuros
O relatório da Grayscale reconhece dois riscos principais: crescimento mais fraco da receita da rede e crescimento mais rápido da oferta de tokens. Se os lucros da Hyperliquid não atingirem a meta de US$ 1 bilhão, ou se a oferta circulante se expandir mais do que o esperado, a matemática de avaliação se torna menos atraente. Por enquanto, a empresa mantém que a HYPE está subvalorizada, mas os ventos contrários de curto prazo são difíceis de ignorar. O mercado estará atento a uma recuperação nos volumes de negociação e a detalhes mais claros sobre a receita de reservas em stablecoins sob a estrutura Aligned Quote Asset antes que o sentimento mude.
