Το IMF ολοκλήρωσε τη δεύτερη και την τρίτη αξιολόγηση του δανειακού προγράμματος ύψους 1,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων του El Salvador την 1η Οκτωβρίου, ξεκλειδώνοντας μια άμεση εκταμίευση 101,96 εκατομμυρίων SDR — περίπου 138 εκατομμυρίων δολαρίων. Οι αξιολογήσεις είχαν καθυστερήσει λόγω κριτηρίων απόδοσης που συνδέονταν με τη συσσώρευση Bitcoin, και το ταμείο τις ενέκρινε μόνο αφού οι αρχές του El Salvador έλαβαν διορθωτικά μέτρα και ανανέωσαν τις δεσμεύσεις τους για τον περιορισμό περαιτέρω κρατικών αγορών. Αυτή είναι η συμφωνία: χρήματα τώρα, αυτοσυγκράτηση στα αποθεματικά.
Οι απαλλαγές και τι δεν καλύπτουν
Το IMF χορήγησε απαλλαγές (waivers) για ανεκπλήρωτα κριτήρια απόδοσης που συνδέονται με τη συσσώρευση Bitcoin. Με απλά λόγια, το El Salvador απέτυχε να πιάσει έναν στόχο και το ταμείο παρέβλεψε το γεγονός. Αυτό που δεν έκανε, ωστόσο, είναι να αποσύρει τον ίδιο τον περιορισμό. Στο πλαίσιο του προγράμματος, δεν προβλέπεται περαιτέρω συσσώρευση Bitcoin πέρα από τεκμηριωμένες δωρεές, γεγονός που διατηρεί το φραγμό που εμποδίζει την κυβέρνηση να επανεκκινήσει αγορές με δημόσιο χρήμα. Το IMF τραβάει μια αυστηρή διαχωριστική γραμμή ανάμεσα στα νομίσματα που αγοράζονται με δημόσιο χρήμα και σε εκείνα που λαμβάνονται μέσω τεκμηριωμένων δωρεών. Τα υπόλοιπα των αποθεματικών μπορούν να αυξηθούν χωρίς αυτό να σημαίνει ότι η κυβέρνηση ξανάρχισε τις αγορές. Αυτή η διάκριση έχει σημασία, επειδή αποτελεί τη διαφορά ανάμεσα σε μια δωρεά που καταλήγει σε ένα πορτοφόλι και σε μια ανατροπή πολιτικής.
Το El Salvador κατέχει σήμερα περίπου 7.794,37 Bitcoin, αξίας περίπου 666,1 εκατομμυρίων δολαρίων.
Το Chivo εκτός δημόσιων ισολογισμών — ως επί το πλείστον
Η κυβέρνηση μεταβίβασε την πλειοψηφική ιδιοκτησία και τον έλεγχο του υποστηριζόμενου από το κράτος πορτοφολιού Chivo σε ιδιώτη διαχειριστή. Αυτό ήταν ένα βήμα που επιθυμούσε το IMF. Ωστόσο, δεν έχει ολοκληρωθεί. Το ταμείο δήλωσε ότι η εναπομένουσα έκθεση του δημόσιου τομέα θα πρέπει να εκκαθαριστεί πλήρως. Το Chivo αποτελούσε την πιο εμφανή εκκρεμότητα του προγράμματος, και η πώληση πλειοψηφικού πακέτου δεν κλείνει το ζήτημα εάν το κράτος διατηρεί έκθεση. Η διατύπωση του IMF αφήνει περιθώρια ώστε το εναπομένον μέρος να είναι μικρότερο από το σύνολο, αλλά εξακολουθεί να είναι ουσιώδες.
Τι ζητά το ταμείο πριν από την επόμενη αξιολόγηση
Τρία ζητήματα βρίσκονται στη λίστα των εκκρεμοτήτων. Καλύτερη γνωστοποίηση των διακρατήσεων κρυπτονομισμάτων του δημόσιου τομέα. Ισχυρότερη ρύθμιση και διακυβέρνηση για τους παρόχους ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Και τροποποιήσεις στον νόμο Digital Asset Issuance Law όπου είναι απαραίτητο. Το ζήτημα της γνωστοποίησης συνδέεται άμεσα με τις απαλλαγές. Οι μελλοντικές αξιολογήσεις θα εξαρτηθούν εν μέρει από το αν το El Salvador μπορεί να τεκμηριώσει πώς μεταβάλλεται το υπόλοιπο των Bitcoin του, ολοκληρώνοντας παράλληλα την απεμπλοκή από το Chivo και τις μεταρρυθμίσεις διαφάνειας. Εάν το υπόλοιπο μεταβληθεί και τα παραστατικά δεν το εξηγούν, η κυβέρνηση μπορεί να βρεθεί ξανά στη θέση να ζητά άλλη μια απαλλαγή προτού αντλήσει περαιτέρω χρηματοδότηση από το πρόγραμμα.
Το υπόλοιπο πρόγραμμα παραμένει εντός τροχιάς, σύμφωνα με το ταμείο. Η δημοσιονομική εξυγίανση προχωρά σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τους στόχους, ενώ οι στόχοι αποθεματικών και ρευστότητας έχουν επιτευχθεί με άνεση. Η 40μηνη συμφωνία Extended Fund Facility εγκρίθηκε τον Φεβρουάριο του 2025 και βασίζεται στη δημοσιονομική προσαρμογή, την ενίσχυση των αποθεματικών και τις μεταρρυθμίσεις στον χρηματοπιστωτικό τομέα. Σε αυτά τα πεδία, το El Salvador υλοποιεί όσα είχε δεσμευτεί να πράξει.
Το επόμενο ορόσημο
Η εκταμίευση εξαγοράζει χρόνο, όχι ασυλία. Οι επόμενες αξιολογήσεις θα κρίνουν εάν η κυβέρνηση μπορεί να δικαιολογήσει κάθε μεταβολή στο υπόλοιπο των Bitcoin της — συμπεριλαμβανομένων των δωρεών — ολοκληρώνοντας παράλληλα την απεμπλοκή από το Chivo και προωθώντας τις αλλαγές διαφάνειας και κανονιστικού πλαισίου που ζήτησε το IMF. Οποιαδήποτε συσσώρευση που η κυβέρνηση δεν μπορεί να εξηγήσει την επαναφέρει σε καθεστώς απαλλαγών. Αυτό είναι το συγκεκριμένο σημείο που μένει να παρακολουθηθεί από τώρα μέχρι την επόμενη αξιολόγηση.
