FMI a finalizat a doua și a treia evaluare a programului de împrumut de 1,4 miliarde de dolari acordat statului El Salvador la 1 octombrie, deblocând o plată imediată de 101,96 milioane DST — aproximativ 138 de milioane de dolari. Evaluările au fost întârziate de criterii de performanță legate de acumularea de Bitcoin, iar fondul le-a aprobat doar după ce autoritățile salvadoriene au luat măsuri corective și și-au reînnoit angajamentele de a limita achizițiile viitoare ale statului. Acesta este compromisul: fonduri acum, reținere în privința rezervei.
Derogările și ce nu acoperă acestea
FMI a acordat derogări pentru nerespectarea criteriilor de performanță legate de acumularea de Bitcoin. În termeni simpli, El Salvador a ratat o țintă, iar fondul a trecut cu vederea acest lucru. Ceea ce nu a făcut însă a fost să renunțe la restricția în sine. În cadrul programului, nu este prevăzută nicio altă acumulare de Bitcoin în afara donațiilor documentate, ceea ce menține bariera ce împiedică guvernul să reia achizițiile finanțate din fonduri publice. FMI trasează o linie clară între monedele cumpărate cu bani publici și cele primite prin donații documentate. Soldurile rezervelor pot crește fără ca acest lucru să însemne că guvernul a reluat cumpărările. Această distincție contează, deoarece reprezintă diferența dintre o donație care ajunge într-un portofel și o schimbare de politică.
În prezent, El Salvador deține aproximativ 7.794,37 Bitcoin, evaluați la circa 666,1 milioane de dolari.
Chivo a ieșit din bilanțul public — în mare parte
Guvernul a transferat pachetul majoritar de acțiuni și controlul asupra portofelului Chivo, susținut de stat, către un operator privat. Este un pas pe care FMI l-a cerut. Totuși, procesul nu este încheiat. Fondul a precizat că expunerea rămasă a sectorului public ar trebui să fie complet lichidată. Chivo a fost cel mai vizibil punct nerezolvat al programului, iar vânzarea unei participații majoritare nu rezolvă problema dacă statul păstrează expunerea. Formularea FMI lasă să se înțeleagă că partea rămasă este mai mică decât întregul, dar rămâne totuși semnificativă.
Ce dorește fondul înainte de următoarea evaluare
Pe lista de priorități se află trei cerințe: o mai bună transparență privind deținerile de criptomonede ale sectorului public, o reglementare și guvernanță mai stricte pentru furnizorii de active digitale și amendamente aduse Legii privind emiterea de active digitale, acolo unde este necesar. Punctul referitor la transparență este cel legat direct de derogări. Evaluările viitoare vor depinde parțial de capacitatea statului El Salvador de a documenta modul în care evoluează soldul său de Bitcoin, finalizând în același timp eliminarea expunerii la Chivo și reformele de transparență. Dacă soldul variază și documentele nu explică modificarea, guvernul ar putea fi nevoit să ceară o nouă derogare înainte de a accesa noi tranșe de finanțare din program.
Restul programului este pe drumul cel bun, potrivit fondului. Consolidarea fiscală avansează în linii mari conform obiectivelor, iar țintele privind rezervele și lichiditatea au fost atinse confortabil. Mecanismul de credit extins pe 40 de luni a fost aprobat în februarie 2025 și este structurat în jurul ajustării fiscale, al consolidării rezervelor și al reformelor din sectorul financiar. În privința acestor măsuri, El Salvador respectă angajamentele asumate.
Următorul punct de verificare
Deblocarea tranșei oferă timp, nu imunitate. Următoarele evaluări vor testa dacă guvernul poate justifica fiecare modificare a soldului său de Bitcoin — inclusiv donațiile — în timp ce finalizează separarea de Chivo și implementează măsurile de transparență și de reglementare cerute de FMI. Orice acumulare pe care guvernul nu o poate explica îl plasează din nou în situația de a solicita derogări. Acesta este elementul esențial de urmărit până la următoarea evaluare.
