IMF telah menyelesaikan tinjauan kedua dan ketiga atas program pinjaman El Salvador senilai $1,4 miliar pada 1 Oktober, yang membuka pencairan dana langsung sebesar SDR 101,96 juta — sekitar $138 juta. Tinjauan tersebut sempat tertahan oleh kriteria kinerja yang terkait dengan akumulasi Bitcoin, dan IMF baru menyetujuinya setelah pihak berwenang El Salvador mengambil langkah korektif serta memperbarui komitmen untuk membatasi pembelian negara lebih lanjut. Itulah kesepakatannya: kucuran dana sekarang, pembatasan pada cadangan aset.
Waiver yang diberikan, dan apa yang tidak dicakupnya
IMF memberikan waiver (keringanan) atas kriteria kinerja yang tidak terpenuhi terkait akumulasi Bitcoin. Secara sederhana, El Salvador meleset dari target dan IMF memakluminya. Namun, IMF tidak menghapus batasan itu sendiri. Di bawah program ini, tidak ada akumulasi Bitcoin lebih lanjut selain melalui donasi yang terdokumentasi, yang tetap mempertahankan batasan agar pemerintah tidak kembali melakukan pembelian menggunakan dana publik. IMF menarik garis tegas antara koin yang dibeli dengan uang publik dan koin yang diterima melalui donasi terdokumentasi. Saldo cadangan dapat meningkat tanpa berarti pemerintah telah membeli kembali. Perbedaan ini krusial, karena ada perbedaan mendasar antara donasi yang masuk ke dompet kripto dan pembalikan kebijakan.
El Salvador saat ini memegang sekitar 7.794,37 Bitcoin, dengan nilai sekitar $666,1 juta.
Chivo resmi lepas dari pembukuan publik — sebagian besarnya
Pemerintah telah mengalihkan kepemilikan mayoritas dan kendali atas dompet digital Chivo yang didukung pemerintah kepada operator swasta. Langkah tersebut merupakan hal yang diinginkan IMF, namun belum sepenuhnya tuntas. IMF menyatakan bahwa sisa eksposur sektor publik masih harus dilepaskan seluruhnya. Chivo telah menjadi persoalan paling terbuka dalam program ini, dan pelepasan saham mayoritas tidak menyelesaikannya jika negara masih mempertahankan eksposur. Bahasa yang digunakan IMF menyiratkan bahwa porsi yang tersisa mungkin lebih kecil dari sebelumnya, namun masih signifikan.
Tuntutan IMF sebelum tinjauan berikutnya
Terdapat tiga poin utama dalam agenda berikutnya: Pengungkapan yang lebih transparan atas kepemilikan aset kripto sektor publik; regulasi dan tata kelola yang lebih ketat bagi penyedia aset digital; serta amandemen terhadap Undang-Undang Penerbitan Aset Digital jika diperlukan. Keterbukaan informasi adalah poin yang terkait langsung dengan waiver tersebut. Tinjauan berikutnya sebagian besar akan bergantung pada kemampuan El Salvador mendokumentasikan setiap perubahan saldo Bitcoin miliknya, sembari menuntaskan pelepasan kepemilikan Chivo dan reformasi transparansi. Jika saldo bertambah tanpa dokumen yang jelas, pemerintah berisiko harus kembali meminta waiver sebelum dapat mengakses pembiayaan program selanjutnya.
Menurut IMF, sisa program lainnya berjalan sesuai rencana. Konsolidasi fiskal berjalan selaras dengan target, serta target cadangan dan likuiditas berhasil dipenuhi dengan baik. Fasilitas Dana Bergulir (Extended Fund Facility) berdurasi 40 bulan ini disetujui pada Februari 2025 dan berfokus pada penyesuaian fiskal, penguatan cadangan devisa, serta reformasi sektor keuangan. Dalam aspek-aspek tersebut, El Salvador menjalankan apa yang telah dijanjikan.
Titik evaluasi berikutnya
Pencairan dana ini memberikan kelonggaran waktu, bukan kekebalan. Tinjauan berikutnya akan menguji apakah pemerintah dapat mempertanggungjawabkan setiap perubahan dalam saldo Bitcoin miliknya — termasuk donasi — sambil menuntaskan pelepasan Chivo dan mendorong pembaruan regulasi serta transparansi yang diminta IMF. Akumulasi apa pun yang tidak dapat dijelaskan pemerintah akan membawa mereka kembali ke keharusan meminta waiver. Hal itulah yang patut dipantau menjelang tinjauan berikutnya.
