Joukkolainojen pörssinoteeratut rahastot (ETF) ovat keränneet tänä vuonna ennätykselliset 525 miljardia dollaria, kertoo NovaDius Wealth Managementin presidentti Nate Geraci. State Street Investment Management laski, että Yhdysvalloissa listattuihin joukkolaina-ETF:iin virtasi syyskuun loppuun mennessä 469 miljardia dollaria, mikä on myös ennätys. Ryntäys korkosijoituksiin tapahtuu samaan aikaan, kun S&P 500 -indeksi saavutti kaikkien aikojen huipun 6. lokakuuta – ja samalla viikolla 10-vuotisen valtionlainan korko kävi korkeimmalla tasollaan sitten vuoden 2002.
60/40-salkku uudistuu
Vuosien ajan klassinen 60/40-salkku – 60 % osakkeita, 40 % joukkolainoja – nojasi joukkolainoihin osakkeiden laskujen pehmentäjänä. Mutta kun korot ovat monen vuosikymmenen huipulla, sijoittajat miettivät tätä matematiikkaa uudelleen. Geraci sanoi CNBC:n "ETF Edge" -ohjelmassa, että pelkästään viime kuussa korko-ETF:iin virtasi yli 75 miljardia dollaria. Se on hämmästyttävä kuukausittainen määrä, ja se viittaa siihen, että halukkuus duraatioriskiin ei ole hiipunut, vaikka pitkien joukkolainojen hinnat ovat kärsineet.
Monet joukkolaina-ETF:t ovat edelleen miinuksella tänä vuonna, erityisesti pitkän duraation rahastot. Duraatio mittaa, kuinka jyrkästi joukkolainan hinta reagoi korkomuutoksiin – mitä korkeampi duraatio, sitä herkempi rahasto on jokaiselle korkokäyrän pisteen liikkeelle. Joten vaikka sijoittajat työntävät rahaa joukkolainarahastoihin, kaikki eivät ole voittajia. Ennätysvirrat eivät välttämättä tarkoita ennätystuottoja.
Vaihtoehtoiset ETF:t hiljaa vahvistuvat
Vaikka joukkolainarahastot hallitsevat otsikoita, vaihtoehtoisissa ETF:issä tapahtuu hiljaisempi muutos. State Street laski, että vaihtoehtoisiin ETF:iin virtasi syyskuun loppuun mennessä 31 miljardia dollaria. Se on murto-osa joukkolainojen määrästä, mutta merkittävää, koska nämä tuotteet on suunniteltu käyttäytymään eri tavalla kuin osakkeet ja joukkolainat.
Esimerkiksi hallinnoitujen futuurien ETF:t käyvät kauppaa futuurisopimuksilla ja voivat myydä joukkolainoja lyhyeksi tai ostaa dollaria ja öljyä pitkään. Geraci kuvaili niitä mahdollisiksi hajauttajiksi – tavaksi levittää riskiä, kun sekä osakkeet että joukkolainat ovat volatiliteettisia. Hän ei maininnut tarkkoja tuottolukuja hallinnoitujen futuurien ETF:ille, jättäen avoimeksi kysymyksen siitä, ovatko ne todella täyttäneet lupauksensa tänä vuonna.
Miksi joukkolainabuumi ei ole vain turvaa
On houkuttelevaa tulkita joukkolaina-ETF:ien nousu turvasatamaan pakenemisena. Mutta ajoitus kertoo monimutkaisemman tarinan. S&P 500 saavutti ennätyksen 6. lokakuuta, mikä tuskin on paniikin hetki osakkeille. Samanaikaisesti 10-vuotisen valtionlainan korko saavutti korkeimman tasonsa sitten vuoden 2002. Tämä yhdistelmä – osakkeet huipulla, korot huipulla – viittaa siihen, että sijoittajat eivät niinkään pakene riskiä kuin asemoivat itseään uudelleen. He lukitsevat korkoja, joita ei ole ollut saatavilla kahteen vuosikymmeneen, vaikka se tarkoittaisi jonkin verran hintakipua matkan varrella.
Geracin 75 miljardin dollarin kuukausiluku korostaa kiireellisyyttä. Rahaa siirtyy korko-ETF:iin tahdilla, jolla ei ole viimeaikaista ennakkotapausta. Onko se älykäs pitkän aikavälin allokaatio vai ruuhkautunut kauppa, on keskustelu, joka tulee ratkeamaan seuraavien neljännesvuosien aikana.
Mitä seurata seuraavaksi
Andrew Beer, hallinnoituihin futuureihin erikoistuneen Dynamic Beta Investmentsin perustaja, oli liittymässä Geracin seuraan jatko-osassa CNBC:n "ETF Edge" -ohjelmassa. Beerin yritys keskittyy sellaisiin vaihtoehtoisiin strategioihin, jotka ovat houkutelleet nuo 31 miljardia dollaria. Hänen näkökulmansa voisi valaista, vastaavatko hallinnoitujen futuurien ETF:t mainettaan hajauttajina – ja jatkuvatko ennätysmäiset joukkolaina-ETF-virrat, jos korot jatkavat nousuaan. Toistaiseksi luvut puhuvat puolestaan: 525 miljardia dollaria joukkolaina-ETF:iin tänä vuonna, ja laskenta jatkuu.
