Ionic Digital Inc. memulai perdagangan di Nasdaq pada Selasa, 28 Juli, dan sahamnya naik lebih dari 25% dari harga pembukaan $50 menjadi hampir $63. Debut ini memberikan penambang bitcoin tersebut valuasi implisit sekitar $2,75 miliar. Ionic go public melalui pencatatan langsung, yang berarti pemegang saham yang ada menjual saham secara langsung dan perusahaan tidak mengumpulkan modal baru.
Dari kebangkrutan menjadi perusahaan publik
Ionic Digital muncul pada Januari 2024 dari kebangkrutan Celsius Network. Perusahaan mengambil alih sebagian besar peralatan penambangan bitcoin Celsius Mining, serta sekitar $195 juta dalam bentuk tunai dan 540 BTC. Hut 8 awalnya mengelola lokasi penambangan Ionic berdasarkan kontrak empat tahun yang ditandatangani pada Februari 2024, tetapi Ionic mengakhiri pengaturan tersebut kurang dari setahun kemudian. Hut 8 tetap memegang saham minoritas.
Perusahaan kini menyewakan fasilitas Cadarvale sebesar 234 megawatt di Texas Barat kepada penyedia cloud AI Nscale dengan kontrak 10 tahun senilai sekitar $2 miliar dalam pendapatan kontrak. Amandemen pada Februari dapat mendorong total tersebut menjadi $2,6 miliar. Ionic masih menambang Bitcoin di empat lokasi di Midland, Texas, memproduksi hampir 25 BTC pada bulan Mei, dan memiliki treasury sebesar 2.861 BTC.
Peralihan ke AI yang mengubah cerita
Produksi Bitcoin Ionic diperkirakan akan menyusut seiring lebih banyak kapasitas dialihkan ke klien AI. Ini adalah pola yang juga diikuti oleh penambang bitcoin lainnya — Hut 8, TeraWulf, IREN — menggunakan hosting AI untuk memperhalus fluktuasi harga Bitcoin. Kesepakatan Nscale memberi Ionic aliran pendapatan tetap yang tidak terkait dengan harga bitcoin, yang tampaknya dihargai oleh investor pada hari pertama.
Waktunya juga tidak buruk. Penambang bitcoin telah berada di bawah tekanan dari halving dan biaya energi yang meningkat. Pendapatan kontrak yang dijamin sebesar $2 miliar selama satu dekade adalah cerita yang berbeda dibandingkan dengan eksposur penambangan murni.
Apa yang didapat kreditor Celsius
Pencatatan Ionic memberi kreditor Celsius saham yang dapat diperdagangkan, bukan klaim pribadi. Itu adalah hasil konkret dari kebangkrutan yang berlarut-larut selama berbulan-bulan. Kreditor yang memiliki klaim terhadap Celsius kini memiliki saham yang dapat mereka jual atau simpan, tergantung pada pandangan mereka tentang masa depan perusahaan.
Struktur pencatatan langsung berarti tidak ada uang baru yang masuk ke perusahaan, tetapi juga tidak ada dilusi dari diskon penjamin emisi. Pemegang saham yang ada — termasuk mantan kreditor Celsius — mendapatkan manfaat penuh dari kenaikan harga pada hari Selasa.
Ionic masih menambang bitcoin di empat lokasi di Midland, Texas, tetapi perusahaan telah mengisyaratkan bahwa hosting AI akan mengambil lebih banyak kapasitasnya. Kesepakatan Nscale kini menjadi pendorong pendapatan utama. Amandemen pada Februari yang dapat mendorong total menjadi $2,6 miliar menunjukkan bahwa kedua pihak melihat ruang untuk memperluas hubungan.
Untuk saat ini, Ionic memiliki valuasi pasar publik di atas $2,7 miliar, treasury sebesar 2.861 BTC, dan kontrak 10 tahun yang mencakup sebagian besar biaya operasionalnya. Pertanyaannya adalah seberapa cepat perusahaan beralih dari penambangan ke AI — dan apakah pasar terus menghargai peralihan tersebut.
