SPYの運用会社として知られるETF大手SPDRが、機関投資家向けの伝統的な資産配分を個人投資家にも提供する新規ファンドを申請した。UC Investments 90/10 エンダウメント・ストラテジー・インデックスETFは、資産の90%を株式、10%を債券に配分する指数に連動する。これは大学のエンダウメントや年金基金が長年にわたり好んできた構造だ。
90/10配分の意味
90/10戦略はシンプルだ。ポートフォリオの大部分を株式に投じて成長を追求し、残りを固定収入資産に置き、市場の下落を和らげる。イェール大学やハーバード大学などのエンダウメントは数十年にわたり同様の配分を採用しており、株式が長期的に債券を上回るとの見込みを立てつつ、債券部分を市場下落時の緩衝材として活用している。
SPDRはETFが連動する具体的な指数や経費率を開示していない。SECに提出された申請書には、90/10配分のリスク・リターン特性を提供するというファンドの目的のみが記載されている。債券部分の10%は米国債や投資適格社債で構成される可能性が高いが、実際の保有銘柄は指数の方法論に依存する。
今回の申請は、資産運用会社が機関投資家の手法を模倣したシンプルでルールベースの戦略に対する需要を見込んでいることを示している。個人投資家はターゲットデートファンドやバランス型ETFに資金を振り向けてきたが、90/10に特化した商品は珍しい。SPDRはすでに複数のセクターETFやファクターETFを展開しているが、エンダウメント型ファンドは初めてとなる。
カリフォルニア大学の資産運用部門であるUC Investmentsが、この戦略の名義となっている。UCシステムは年金、エンダウメント、運転資金を合わせて約1700億ドルを運用している。このような大規模な運用機関との提携により、たとえ連動指数が単純な混合指数であっても、このETFは即座に信頼を得ることができる。
今後の見通し
SECは今後数カ月かけて申請を審査する。承認されれば、ETFは年内にも上場する可能性がある。SPDRはティッカーフレーズや目標時期を公表していない。それまでは、90/10配分を求める投資家は自分でポートフォリオを構築するか、このファンドの市場投入を待つことになる。
