Crystal Intelligenceが10月6日に公開したウォレット調査によると、Open USD（OUSD）は2025年10月5日時点で6億6630万ドルの未償還残高があった。スナップショット時点（協定世界時04:00）で、10のウォレットがその供給量の74%を保有していた。このステーブルコインは2025年9月30日にBase、Ethereum、Solana、Tempoでローンチされ、1週間も経たないうちに、集中度は際立っている。
Tempoとのつながり
TempoはOUSDの総供給量の71%を占めていた。Crystal Intelligenceは、Bridgeが直接資金提供した8つのTempoウォレットに3億9600万ドルが存在することを特定した。これらの資金はスナップショット時点で動いていなかった。これは丸め誤差ではなく、流通量の大部分が段階的に配置されたウォレットに滞留していることを意味する。
Open StandardがOUSDを創設した。BridgeはOpen Standardを、Coinbase、Mastercard、Shopify、Stripe、Visaによって設立された独立企業であり、200以上のパートナーを持つと説明している。Tempoウォレット内の3億9600万ドルは、Crystalが10月1日に4つのチェーンにわたってCoinbaseに追跡した別の2億ドルとは別である。これらの資金は調査時点でCoinbaseのカストディ内に留まっていた。
取引が行われている場所
観測された分散型取引所での取引は、最初の週で合計約410万ドルだった。Solanaがそのうち340万ドル、Baseが70万ドル、Tempoが約1万7000ドルを占めた。Crystalは11,544件のOUSD転送を数え、そのうち8,377件（73%）がネットワーク手数料の支払いとして分類された。これら8,377件の転送の合計額はわずか3.33ドルだった。言い換えれば、オンチェーン活動のほとんどはユーザーが価値を移動させていたのではなく、ネットワークが手数料を徴収していたのだ。
数字は、4つのチェーンで稼働しているものの、まだ大規模な有機的流通が見られないステーブルコインの姿を描いている。これはローンチ週としては珍しくないが、見出しの供給量の数字には文脈が必要であることを意味する。トークンは存在するが、動いていないのだ。
Bridgeがガードレールについて述べていること
Bridgeは、ミント手数料や償還手数料を徴収せず、これらの取引を遅延させる流動性制限も課さないと述べている。Open Standardに参加する資格のある企業は、Bridgeに保有するOUSD残高に対して報酬を得ることができる。これらの条件は採用を促すように設計されているが、スナップショット時の供給の集中を変えるものではない。
この調査では、オフチェーンの使用状況やカストディアカウント内の活動は不明のままである。ローンチウォレットに資金を提供することは、その残高が商品、サービス、または決済に使われたことを証明するものではない。これはCrystalが明示的に指摘するギャップである。オンチェーンデータでは、カストディの壁の向こうで何が起こっているかを知ることはできない。
Crystalが次に注目していること
Crystalが次に注目するシグナルには、創設者やパートナーの配置以外のミント、段階的ウォレットからの転送、償還、Tempoの取引所活動が含まれる。これらのいずれかが、供給が滞留するのではなく流通し始めていることを示唆するだろう。それまでは、最初の週の状況は、少数の手に大量のトークンがあり、わずかなDEX取引量があり、需要についてあまり語らない大量のネットワーク手数料転送があるというものである。
当面の疑問は、これらの段階的Tempoウォレットが動き始めるかどうか、そしてもし動くなら資金がどこへ行くかである。Crystalの次のアップデートが確認すべきものである。
