Crystal Intelligence가 10월 6일 발표한 지갑 연구에 따르면, Open USD(OUSD)는 2025년 10월 5일 기준 6억 6,630만 달러가 발행되어 있었습니다. 스냅샷 시점(UTC 04:00)에 10개 지갑이 전체 공급량의 74%를 보유하고 있었습니다. 이 스테이블코인은 2025년 9월 30일 Base, Ethereum, Solana, Tempo에서 출시되었으며, 일주일도 채 되지 않아 집중도가 극명하게 드러났습니다.
Tempo와의 연결고리
Tempo는 전체 OUSD 공급량의 71%를 차지했습니다. Crystal Intelligence는 Bridge가 직접 자금을 지원한 8개의 Tempo 지갑에 3억 9,600만 달러가 있다고 확인했습니다. 이 자금은 스냅샷 시점까지 움직이지 않았습니다. 이는 반올림 오차가 아니라 유통 물량의 대부분이 준비된 지갑에 묶여 있다는 의미입니다.
Open Standard가 OUSD를 만들었습니다. Bridge는 Open Standard를 Coinbase, Mastercard, Shopify, Stripe, Visa가 설립한 독립 회사로 설명하며, 200개 이상의 파트너가 있습니다. Tempo 지갑의 3억 9,600만 달러는 Crystal이 10월 1일 네 개 체인에 걸쳐 Coinbase로 추적한 또 다른 2억 달러와는 별개입니다. 해당 자금은 연구 시점에 Coinbase 커스터디 내에 남아 있었습니다.
거래가 일어나는 곳
관찰된 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량은 첫 주 동안 약 410만 달러였습니다. Solana가 340만 달러, Base가 70만 달러, Tempo가 약 1만 7,000달러를 기록했습니다. Crystal은 11,544건의 OUSD 전송을 집계했으며, 그중 8,377건(73%)이 네트워크 수수료 지불로 분류되었습니다. 이 8,377건의 전송은 총 3.33달러에 불과했습니다. 즉, 온체인 활동의 대부분은 사용자가 가치를 이동시킨 것이 아니라 네트워크가 수수료를 징수한 것이었습니다.
이 수치는 네 개 체인에서 운영 중이지만 아직 대규모 유기적 유통을 보지 못한 스테이블코인의 모습을 보여줍니다. 이는 출시 첫 주에는 이례적인 일이 아니지만, 헤드라인 공급량 수치에는 맥락이 필요하다는 것을 의미합니다. 토큰은 존재하지만, 움직이지 않고 있습니다.
Bridge가 말하는 가드레일
Bridge는 발행 및 상환 수수료를 부과하지 않으며, 해당 거래를 지연시키는 유동성 제한을 두지 않겠다고 밝혔습니다. Open Standard에 가입하는 자격을 갖춘 기업은 Bridge에 보유한 OUSD 잔액에 대한 보상을 받을 수 있습니다. 이러한 조건은 채택을 장려하기 위해 설계되었지만, 스냅샷 시점의 공급 집중도를 바꾸지는 않습니다.
이 연구는 오프체인 사용 및 커스터디 계정 내부 활동을 알 수 없는 상태로 남겨둡니다. 출시 지갑에 자금을 지원하는 것이 그 잔액이 상품, 서비스 또는 결제에 사용되었음을 입증하지는 않습니다. 이는 Crystal이 명시적으로 지적하는 격차입니다. 온체인 데이터는 커스터디 장벽 뒤에서 무슨 일이 일어나는지 알려줄 수 없습니다.
Crystal이 다음으로 주시하는 것
Crystal이 다음으로 주시할 신호에는 창립자 또는 파트너 배치를 넘어선 발행, 준비된 지갑에서의 전송, 상환, Tempo 거래 활동이 포함됩니다. 이 중 어느 것이든 공급이 머물러 있기보다 유통되기 시작했음을 시사할 것입니다. 그때까지 첫 주의 그림은 소수 손에 많은 토큰, 적은 DEX 거래량, 그리고 수요에 대해 많은 것을 알려주지 않는 다수의 네트워크 수수료 전송입니다.
당면한 질문은 준비된 Tempo 지갑들이 움직이기 시작할지, 그리고 움직인다면 자금이 어디로 가는지입니다. Crystal의 다음 업데이트를 확인해야 할 것입니다.
