FactSet'e göre, Wall Street analistleri S&P 500 şirketlerinin üçüncü çeyrek için %29,6 kazanç büyümesi bildirmesini bekliyor. Bu, ikinci çeyrekte kaydedilen ve kendi dönem sonu tahmini olan %23,1'i aşan %52,2'lik büyümeye kıyasla keskin bir yavaşlamaya işaret ediyor. Ancak manşet rakam daha zorlu bir gerçeği gizliyor: tarihsel olarak yüksek bir beklenti aşma oranı ve rekor sayıda iyimser ön açıklama ile üçüncü çeyrek için çıta alışılmadık derecede yüksek.
Aşılması gereken yüksek bir çıta
FactSet verilerine göre, S&P 500 kazanç büyümesi son 40 çeyreğin 37'sinde tahminleri aştı. Bu tutarlılık, yatırımcıları beklentilerin aşılmasını beklemeye koşullandırdı. 9 Ekim itibarıyla, raporlama yapan 19 S&P 500 şirketinin %84'ü tahminleri aştı. Üçüncü çeyrekte bu eşiğin altında kalmak, uzun süredir devam eden bir eğilimden sapma olur.
Analistler aslında üçüncü çeyrek tahminlerini çeyrek boyunca %1,4 oranında yükseltti; bu, son on yıldaki tipik %2,5'lik düşüşün aksine bir durum. Bu yukarı yönlü revizyon baskıyı artırıyor. Şirketler artık normalden daha yüksek bir engeli aşmak zorunda ve herhangi bir hayal kırıklığı cezalandırılabilir.
Teknoloji ön açıklama dalgasına öncülük ediyor
Rekor sayıda 72 S&P 500 firması olumlu üçüncü çeyrek kazanç rehberliği yayınladı ve bunların 44'ü teknoloji şirketleriydi. Teknoloji sektörünün iyimserliği dikkat çekiyor, ancak aynı zamanda riskleri de artırıyor. Bu ön açıklamalar aşırı iyimser çıkarsa, piyasa sert tepki verebilir.
Bu arada hiper ölçekleyiciler, AI yarışını kaybetme korkusuyla AI veri merkezi harcamalarını geri çekmiyor. Bu harcamalar kısa vadede kazançları destekliyor, ancak aynı zamanda yatırımcıların incelemeye başladığı bir borç birikimini de körükledi.
AI borç endişeleri ve yükselen getiriler
Raporlara göre yatırımcılar AI ile ilgili borçlar konusunda giderek temkinli hale geliyor. Endişe, veri merkezlerini ve AI altyapısını finanse etmek için yapılan muazzam borçlanmanın, getiriler yeterince hızlı gerçekleşmezse bir yük haline gelebileceği yönünde. Gerilimi artıran bir diğer unsur, 10 yıllık Hazine tahvili getirisinin 9 Ekim'de %5,24 ile 24 yılın zirvesine yakın kapanması. Daha yüksek getiriler borcu daha pahalı hale getiriyor ve özellikle büyümeye odaklı teknoloji hisseleri için hisse senedi değerlemeleri üzerinde baskı oluşturabiliyor.
S&P 500 hisselerinin yarısından fazlası 200 günlük hareketli ortalamalarının altında. Bu genişlik zayıflığı, rallinin dar kapsamlı olduğunu ve kazançlar hayal kırıklığı yaratırsa endeksin kırılgan kalabileceğini gösteriyor.
Kazançlar açıklandıkça izlenecekler
Önümüzdeki birkaç hafta üçüncü çeyrek raporlarının seliyle geçecek. 72 şirket şimdiden olumlu rehberlik verdiğinden, piyasanın odağı bu tahminlerin gerçekten beklentilerin aşılmasına dönüşüp dönüşmeyeceğinde olacak. Özellikle teknoloji firmaları, ön açıklama döngüsündeki orantısız rolleri nedeniyle mercek altında olacak.
FactSet, üçüncü çeyreğin ötesinde, 2027 için %15,8 kazanç büyümesi öngörüyor; bu, 2026'daki %32,7'den bir düşüş anlamına geliyor. Bu beklenen yavaşlama, özellikle AI harcamaları vaat edilen kârları üretemezse, piyasanın mevcut değerlemelerini sürdürme yeteneğini test edebilir.
Şimdilik acil soru, üçüncü çeyrek için %29,6'lık büyüme tahmininin geçerli olup olmayacağı. Eğer öyleyse, beklentileri aşma serisi devam eder. Aksi takdirde, piyasanın yüksek beklentileri bir istikrarsızlık kaynağına dönüşebilir.
